中国下半年经济怎么发展?财政状况如何?

2021-08-03 14:40

  每年4月和7月的政治局会议,是最重要的两次政策微调窗口。

  今年又有一定的特殊性。有三点特殊:

下半年经济预测

  第一,反垄断、查滴滴、教育双减,创投两侧比以往更加关注政策。许多奉行“市场为王”的投资人和创始人,无论是后知后觉,还是不情不愿,也开始“讲政治”。

  第二,Delta病毒扩散对经济前景进一步施压。

  各方面经济指标不及预期,制造业景气程度和民间投资积极性不强。

  第三,今年是建党100周年,下半年要进行区、乡镇领导班子换届。

  从中央视角,一定得“稳”;从地方视角,面临着“变”。基于这三点特殊性,下半年财政、货币和产业会如何?

  01

  财政:保守合理释放

  财政政策在上半年偏保守。相比过去10年,今年上半年财政支出节奏较慢。如果今年的公共财政支出按照预算执行,那么今年6-12月较2019 年同期(疫情前更有可比性),会有超过1万亿的财政支出增量。

  4月会议,中央对经济形势总体判断较为乐观“经济恢复取得明显成效,经济运行开局良好”。

  7月会议,删掉了此前“稳增长压力较小的窗口期”表述,提出:“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量”。也就是说,如果下半年经济增长,在全球疫情和外部环境中遭遇较大的阻力,财政的增量资金将释放出来,用于提振经济。

  02

  货币:结构性宽松

  一方面,地方性债务压力依然很大。另一方面,稳就业和稳增长主题下,中小企业的困难必须解决。左侧:反垄断、反腐败、压制房地产和地方政府杠杆;右侧:提高居民可支配收入(降低教育、医疗、住房支出)、大力扶持高端制造业和战略新兴产业、扶持中小微企业(保就业、保收入、保民生)。

  货币政策的结构性宽松思路,就是把左侧占用的资金挪到右侧去。尤其是小型企业经营状况的修复,落后于大中型企业。小企业的景气(PMI)指数一直低于50的荣枯线之下。因此,下半年货币政策会释放流动性。但也防止地方债务杠杆、房地产投资、金融市场从支持实体经济的宽松货币政策中“薅羊毛”。

  03

  产业:工业互联网硬科技、国产替代

  4月工作会议很明确地指出:

  引领产业优化升级,强化国家战略科技力量,积极发展工业互联网,加快产业数字化。工业互联网指数随之触底反弹,在4-6月获得超额收益。

  7月工作会议:

  强化科技创新和产业链供应链韧性,加强基础研究,推动应用研究开展补链强链专项行动,加快解决“卡脖子”难题,发展专精特新中小企业。

  同时,在消费中特别强调了“新能源汽车的加快发展”。

  哪些产业的硬科技值得关注?

  新一代信息技术,航空航天,智能制造,半导体,新能源,新材料,生物技术,人工智能等值得关注。

  总结一下,从4月和7月两次工作会议的变化,可以合理推断:

  财政政策:保守派释放派。

  货币政策:结构性宽松(中小微实体经济√,地方债务、房地产、虚拟经济×)。

  产业政策:硬科技、基础研究、国产替代化+军工(呼应国际局势)。

  民生政策:进一步提高居民可支配收入(降低教育、医疗、房地产支出),促进内部消费。

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