俄罗斯电企或停止向中国供电 电力概念股有哪些龙头股?

2020-12-11 10:15

  12月9日晚间报道,俄罗斯电力公司InterRAO在给市场委员会(能源市场监管机构)的信函中宣称,冬季该公司可能大幅减少或者完全停止对中国供应电力。而新华社11月26日才报道称,中俄未来将继续加强能源合作,这到底是怎么回事呢?

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  据InterRAO公司透露,该公司暂停对华出口电力也是无奈之举。俄罗斯远东地区火力、水力发电厂的产能成本过于昂贵,而该国监管部门还要控制出口利润(每年5%),因此向中国供电的部分利润需用来降低国内关税。如果继续强行向中国供应电能,可能导致公司亏损。

  其实,中国就发电量而言,是能够满足自身需求的。作为全球第一大电力强国,中国2019年发电量达7503.4TWH,掌握全球27.8%的份额。然而,运输路程过远,则会导致电力损耗过大。

  因此,我国西部省份就会将多余的电能出口至附近的越南等国。据悉,越南每年约购买20亿千瓦时(度)中国电力。而临近俄罗斯的中国地区买家则会就近购买该国电能,电能损耗较低,也降低了输电成本。

  此外,中国买家购买俄罗斯电能,还有一个原因——俄罗斯电力价格更为便宜。InterRAO公司统计数据显示,2019年,中国累计从该公司购买了30亿度电,仅占国内能源总消耗的0.04%。而这些电能仅花费中国7.76亿元人民币,约合0.26元/度。

  也就是说,如果俄罗斯电费涨价,没有了价格优势,中国买家很可能不会买账。再加上冬季电力需求较少,因此即使该俄企暂停对华供电,国内电力也能跟得上需求。此外,InterRAO公司也指出,电力买家也看到了公司涨价的风险,提出让其他电力公司进入出口市场。

  投资建议:考虑到电力产业链的结构性让利情况(实际承担者为电网侧而非发电侧),市场对于发电企业上网电价的悲观预期有望修复。当前阶段电力股估值具备安全边际,维持电力行业“增持”评级。考虑到新冠疫情对于用电需求的实际影响及发电优先级别的差异,建议关注现金流稳健、类债属性突出的大水电公司。关注水电:长江电力、华能水电、国投电力、川投能源;火电:华能国际(A+H)、华电国际(A+H)。

  风险分析:系统性风险,上网电价超预期下行,动力煤价格超预期上涨,电力需求超预期下滑,水电来水不及预期,利率大幅上行的风险,电力行业改革进度低于预期的风险等。

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Tags: 概念股

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