银行板块估值上升期有望来临 银行龙头股票有哪些?

2021-03-15 11:47

  兴业证券:银行股低估值+基本面拐点向上的性价比极高

银行概念股

  2月金融数据发布,社融总量大超预期,增速小幅提升至13.3%,信贷和银行承兑汇票是最主要的社融超预期分项,信贷需求旺盛、经济修复动能较强。信贷总量、结构均可圈可点,银行信贷需求在对公层面仍然十分旺盛,居民短贷的负增长也明显好于基期,银行还通过控制票据贴现量为其他贷款腾挪额度。

  近期二级市场波动加大,对于银行板块尤其是核心标的,我们继续坚定推荐。2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看,均是近年来银行业经营景气度较高的一年。在经济上行+信用边际收紧的环境中,银行行业兼具定价上行和不良改善的基本面双重利好。当前银行龙头标的估值仍属合理区间,相比于高估值板块的龙头标的估值明显低估。机构抱团有所松动的环境下,银行股低估值+基本面拐点向上的性价比极高,继续坚定看好兴业、平安、招行、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。此外,从银行历史行情的复盘经验上看,建议投资者关注板块内的轮动机会,重点推荐南京、光大、工行、建行等低估值标的投资机会。

  光大证券:继续强调顺周期视角下的银行板块投资逻辑

  继续强调顺周期视角下的银行板块投资逻辑。今年以来,顺周期的力量持续发挥作用。从银行信贷角度来看,工业品、农林牧渔的贷款增速还在提升,顺周期反映较明显。从历史角度来看,银行经营会对经济周期做出“亲周期”的反应。尽管监管政策有逆周期性,在经济复苏时期银行业各方面指标综合向好,表现为对盈利悲观预期的转化、对资产扩张和价格预期向好,对资产质量预期改善,以及动态拨备要求低位等。我们认为一段时间之内顺周期力量是带动银行表现的重要变量。与此同时,从目前银行经营状况、信贷投放量、行业分化角度来看,优质银行仍然扮演着“强者恒强”的特点。

  在未来时期,从银行投资角度来看,继续建议关注三条投资主线:1)从中长期角度来看,优质银行业绩确定性更强,且以财富管理、零售业务等为代表的特色标签有望持续获得估值溢价。持续推荐平安、兴业、招行等标的。

  2)从负债端成本上行来看,虽然我们认为负债端成本上行不太会超预期,但历史上负债端成本在2013年、2017-2018年出现过超预期的上行,当时大型银行的表现是跑赢行业整体的。未来需要关注NCD利率变化情况,如果NCD利率持续走高,甚至维持一段时间,可能大型银行也会出现投资机会。当前大行估值相对较低,建议关注邮储、建行、工行等大行的投资机会。

  3)从信贷投放区域分化看,如果银行股行情进一步演绎,可能需要从中小银行找机会,推动估值从分化到收敛。当前城农商行分化很大,区域经济金融环境是影响地方法人银行经营的关键变量,建议重点关注东南沿海、成渝经济圈等优势区位,特别是江浙地区优势标的,如宁波银行、常熟银行。

  华泰证券:估值上升期有望来临 顺周期加配银行

  风险出清后半程,估值上升期有望来临。资产质量为影响银行业估值的重要因素。银行板块作为典型顺周期行业,当前资产质量指标改善趋势明朗。一方面 2020 年疫情背景下,银行业对不良资产严格认定,拨备计提力度和不良处置力度显著上升,助存量风险不断出清,尤其是给予优质银行股系统风险出清的机会;另一方面,由于企业偿债能力提升、零售风险拐点已现,我们预计新增风险较为可控。 20Q4 银行业资产质量已迎来改善,对比历史经验,我们认为当前风险出清逐步进入后半程,估值进入提升阶段。贷款利率上行驱动息差企稳、投资者国际化和机构化趋势则有望进一步催化银行股估值修复行情。

  估值修复持续,顺周期加配银行。宏观经济逐步修复,银行风险出清逐步进入后半程,估值有望进入提升阶段,叠加息差企稳、投资者结构优化,或进一步助力银行股估值提升。经济复苏+基本面修复+资金配置需求提升,我们坚定看好银行配置价值。细分板块来看,大行顺周期特征更为显著,2020年利润增速显著上行,估值与股息率优势突出,存量风险不断出清,推荐工商银行、农业银行;中小银行则注重形成自身特色,对标海外特色中小行,具有广阔的估值提升前景,部分有望享受 2 倍以上的 PB 估值,推荐兴业银行、常熟银行、平安银行、青岛银行。同时建议关注处估值底部银行标的。

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