服装行业复苏强劲 国潮概念龙头关注哪些?

2021-08-20 13:54

  投资要点

  消费品增长有三大逻辑:1)行业增长+渗透率提升;2)品牌集中度(品牌化程度)提升;3)价格提升。

国潮概念龙头

  逻辑一:疫情后复苏强劲,服装行业,尤其是功能性品牌仍保持高景气度:运动鞋服2015年来保持了15%-20%的行业增速,疫情后纺织服装行业整体复苏强劲,纺服社零同比增速高于社零全行业平均增速。

  逻辑二:功能性品牌行业集中度在提升,其中国货品牌崛起市占率持续提升:运动品牌本身有较好的功能性区隔和文化认同,具备较高品牌粘性,行业集中度较高,2020年零售额CR5达到59%且仍在提升,其中前10大运动品牌中的国产品牌自2017年触底后市场份额逐年提升,逐步缩小与海外品牌的差距。“新疆棉”事件只是一个短期催化,国潮崛起是大势所趋,其背后的供应链基础,文化自信,电商渠道催化等多重因素形成闭环,未来还将持续推动国产品牌市占率的提升。

  逻辑三:店效提升是功能性品牌主要增长驱动,头部运动品牌存在二级交易市场,具备涨价逻辑:未来店效提升是功能性品牌的主要增长驱动,其中通过研发+设计+营销带来产品组合的优化,产品平均价格带的提升会成为重要的方式,从球鞋二手交易平台上数据可以发现,头部运动品牌核心单品已开始享受一定的二级市场流动性和溢价,具备潜在涨价逻辑。

  投资建议:

  1)功能性品牌:功能性品牌享有较好竞争格局,容易产生穿越周期的大品牌。国产品牌经过20-30年的发展,已具备一定产品研发设计实力和品牌认知度,推荐波司登,安踏体育和特步国际等,关注李宁。

  2)上游代工企业:推荐华利集团,建议关注申洲国际。这两家公司都是以运动品牌的代工为主,下游的景气度高拉动上游的订单增长,公司本身都具备较为优质的客户资源,管理经营效率和较高的产能扩张预期。

  3)休闲时尚品牌:许多国产休闲时尚品牌都在品牌年轻化,渠道优化,加大线上收入占比,拥抱新型营销渠道等方面做出了许多改变,也取得了不错的成绩。建议关注太平,报喜鸟,,比音勒芬,九牧王,乔治等。

  风险提示:疫情反复和宏观经济波动,渠道变革,市场竞争加剧,库存积压等。

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