今日股市行情午评 沪指下跌8.13%大盘下跌原因分析

2020-02-03 11:51 阅读(0)

  国泰君安证券:换个视角看疫情,一致预期可能需哪些修正

  疫情的发展是客观事实,股票市场的走势取决于客观事件的预期变化。当前市场一致预期先下后上,我们认为:1)“下”的时间会短于预期;2)下跌之中孕育着较大的机会。核心判断源于四大视角。综合四大视角,我们认为指数调整空间在5%,会较快完成,并进入筑底阶段,建议关注下跌中孕育机会。

  视角1:历史复盘:全球百年大型流感。从历史上看,三大结论:1)历史上,影响时间6-24个月;约3-6个月内达到高峰期。2)历史上,阶段冲击为主,不改变市场趋势。3)历史上,A股下跌基本在2个月完成,跌幅不大于10%。若基于此推,下跌空间约为7.5%(这也是市场一致预期的来源)。

  视角2:不应忽视可能的政策对冲。根据我们的预测,2020年前三个季度的负面影响最大约将为-1.2%、-0.4%和0%。但是,我们也应充分关注,2020年这一关键年份,预计货币、财政和产业等支持政策的影响将形成有效对冲。

  视角3:股权风险溢价(ERP)或压低估值4-5%。复盘SARS和H7N9,A股ERP往往表现为先升后降,最高的上升幅度在1%左右。中性假设下,我们预期股权风险溢价上升1%,降息降准带动无风险利率下行0.5%,这就意味着:ERP会上升至5.88%,指数PE下行4-5%。

  视角4:富时A50的表现参考意义需要收窄2-3%。复盘近2年的外部事件冲击,富时A50的方向指引有效,但是情绪动量的放大在历史上也是显而易见的。历史上,富时A50指数的下跌空间往往超过上证综指大约2%-3%。

  中金公司:疫情高峰期是市场表现企稳一个“分水岭”

  春节假期期间,受新型冠状病毒疫情持续发酵影响,海外市场和风险资产普遍承压,避险资产受追捧,10年美债逼近去年9月低点1.5%,使得3m10s再度倒挂,实际利率更是重回负区间并创2013年5月以来新低。与此同时,资金流入股市减缓,流出美国、新兴特别是韩国流出明显、回流债券。整体看,春节期间,美元计价下,债>股>大宗;VIX多头、比特币、主要债券和黄金领先;韩国、港股、铜和巴西落后。板块层面,美股仅有零售、公用事业、软件服务上涨,半导体、能源、运输大跌。

  除了疫情和由此带来的市场波动之外,春节期间海外市场还有一些其他比较重要的事件值得关注,如英国正式从法律程序上退欧(1月31日)、美联储1月FOMC(1月30日)和欧央行议息、美国总统弹劾进程、美国大选选情、美股四季度业绩期等。

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