上证指数编制调整时间 上证综指何时纳入新股?

2020-06-16 10:16

  自全国两会期间多位代表委员提出优化上证指数的建议以来,有关指数编制方法的讨论一直热度不减。

  上海证券交易所公开回应,表示将充分听取市场各方意见并借鉴国际最佳实践经验。上交所还于6月5日发声,称将建立指数专家咨询机制,首次指数编制专家咨询会议将于近期组织召开。

  从目前市场上多位专家的公开发声来看,上证指数的痛点已一目了然:是否充分体现中国经济发展、是否真实反映沪市情况。而就如何优化的问题,则主要集中在公司结构、新股纳入时间、是否剔除ST股、指数加权等四个方面的讨论。

  记者注意到,就优化指数的相关建议,市场上“有共识,也有争议”。上交所以开放姿态听取各方意见,最终如何取舍,则考验监管者的智慧。

上证指数编制调整

  上市公司结构失衡

  6月15日,上证指数报收2890点,3月以来,指数一直在2800-2900点左右徘徊。拉长时间周期来看,目前上证综指2800点的点位,早在2007年就已经达到。

  由此,多位代表委员在今年全国两会期间提出关于指数优化相关建议。结合多位专家的公开意见和记者采访,市场普遍认为,“沪指失真”的问题主要在于其未能充分体现中国经济的持续高增长。

  中泰证券首席经济学家李迅雷撰文指出,“中国经济实现了长达三四十年的高增长,2000年中国GDP突破10万亿元,2019年已达99万亿元。而上证综指在2000年就已经达到2000点,2020年为何仍未突破3000点,10倍的GDP与50%的股指涨幅,反差不可谓不大。”

  究其原因,李迅雷认为,主要有四个原因影响了沪指表征性,包括上市公司结构与宏观经济结构变迁未完全同步,上市公司中微利或亏损类企业数量增多,新股计入指数的时间存在不合理之处以及加权方式的问题。

  记者发现,前两个问题实际均指向了上市公司的结构问题。

  对此,新时代证券首席经济学家潘向东认为,上证综指编制的最大问题在于上市公司结构本身。一方面,上市公司和中国经济脱钩,中国新经济不断成长,而一些新经济企业选择海外上市,没在国内上市,就无法纳入指数,这也导致了指数中金融股、周期股比重偏大。另一方面,中国退市制度还待完善,一些上市公司不能及时退市,影响了指数质量。

  但这能否就指向“沪指失真”?就上市公司结构与“指数失真”的因果关系判断上,市场存在细微分歧。

  6月14日晚,天相投资顾问有限公司董事长林义相在微博上公开发声,称“上证综指,不该被冤屈,也不该被夭折”,其直言,股指是否失真,应该是股指对股市而言,而不是股指对GDP而言。

  “上市公司结构问题,是股票发行和上市的问题,而不是综合指数的问题。如果上市公司不能体现经济的发展和GDP的增长,这是上市公司不能与经济结构和经济增长相对应的问题,责任在股票发行上市以及淘汰退市,而不在股市指数;或者,上市公司的业绩及其在股价上的表现,没有体现经济增长,这是上市公司运行、股市监管与建设的问题,同样不是股指的问题。”林义相说。

  同时他认为,上证综指是一个全市场所有上市公司的指数,这个市场存在大量的微利或亏损上市公司,这些公司就应该在股指中得到体现。

  国信证券首席策略分析师燕翔的观点也与其颇为一致,“绩差股垃圾股没有及时退市,上市公司构成结构不合理等,这些问题与指数编制方法无关。上证综指是一个综合指数,不是成分股指数,没有选择样本的任务。”

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