蚂蚁金服上市股价涨幅预测 蚂蚁集团上市IPO估值多少?

2020-11-03 09:30


  资料来源:富途研究

  三、蚂蚁集团的预计涨幅

  在了解蚂蚁集团的IPO估值以及测算出其内在价值后,那么计算蚂蚁在上市后的预计涨幅就是一个简单地计算问题,具体而言,预计涨幅=20,136/17500-1=15%。

  看到这里,或许部分投资者会有所诧异,觉得蚂蚁集团的预计涨幅不高,仅为15%。这主要是因为以下两个因素:

  其一,蚂蚁集团的IPO估值并不低,如果是基于市盈率来衡量,按照17500亿元作为IPO估值,那么蚂蚁集团的滚动市盈率(P/E TTM)高达45.93倍(=17500亿/381亿),相对于其在招股说明书中的可比公司腾讯控股和阿里巴巴,估值大体处于同一水平,毕竟腾讯控股的滚动市盈率为46.5倍,略高于蚂蚁集团;而阿里巴巴的滚动市盈率仅为31.8倍,低于蚂蚁集团。

  其二,我搭建的估值模型存在缺陷,其中最大的一个缺陷在于,预测期较短,仅为5年。毕竟蚂蚁集团虽然体量巨大,营收规模超过千亿元。但是从发展阶段来看,仍然处于高速发展期,理论上应该采取三阶段模型来建模。

  但是考虑到第6~10年后,蚂蚁集团的营收结构和发展状况变动太大,且预测第6~10年的营收增速缺乏足够的数据和事实支持,因而在估值模型中,给定的蚂蚁集团营收增速在第6年后,就从第5年的24%降至3%。因而,目前的二阶段模型低估了蚂蚁集团的内在价值,实质上,应该采纳三阶段模型给蚂蚁集团估值建模。

  四、结论

  综合而言,我在估值模型中所使用的的核心假设整体仍然偏保守,其中最大的保守之处在于,假设蚂蚁集团的营业收入规模从今年上半年的38%,降至2025年的3%。不过,本来内在价值就是基于一系列核心假设,估算出来,投资者也可把此保守作为预留安全边际的考量。

  Phoenix Futures and Options LLC主席Kevin Grady也指出,本周最大的问题就在于美国大选结果到底能不能干脆地出炉。Grady指出,如果金价上行突破1925水平,那么看向1970美元/盎司。

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