半夏投资李蓓卖出A股买入H股 A股相对于H股显著高估

2021-01-18 16:57

  股市的驱动,无非基本面和资金面。

卖出A股买入H股

  先看基本面,基本面也就是企业盈利。A股在2020年之所以可以大涨,创出几年新高,并不完全靠全球央行放水,企业盈利增长强劲也是重要的原因。到2020年三季报,A股(扣银行石油)单季度的盈利已经创了过去三年新高。

  1,因为宏观杠杆大幅提升,信贷刺激强,国内需求强劲。2,因为其它国家疫情控制差,生产恢复慢,中国出口份额大幅上升,中国出口高增。

  但是现在,上面2点,都在起变化。首先看国内,2020年新增社融35万亿,宏观杠杆率上升25%,与2009年基本相当。也就是说,本轮的信贷刺激强度,与2008年金融危机那一轮是基本相当的。因此,国内很多领域的需求很快完全恢复,甚至创出新高。随着经济的恢复甚至局部过热,2021年的中国的宏观政策取向,已经变成了稳杠杆,保持宏观杠杆率基本稳定。也就是意味着,保持宏观杠杆基本稳定。也就是意味着,社融增速,会从当前的13%以上,明显的下降到10%左右。在当前基建地产在经济增量和绝对量占比中,都处于历史高位的背景下,社融增速的显著下降,自然意味着国内需求增速的明显下滑。然后看出口。最近几个月,虽然海外的疫情还没有得到很好的控制,但是海外的工业生产已经普遍的显著恢复。与中国出口竞争的主要的出口国,比如,越南,马来西亚,土耳其,韩国,他们的工业生产和出口,已经恢复了正增长。欧美自身,工业生产也都已经接近了去年同期的水平。

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