高速公路REITs行情如何 高速公路REITs有发展前景吗

2022-08-02 13:53

  今日券商研报精选内容摘要一览:

  REITs资产中交通运输行业占比高,高速公路为主。截至2022年7月已发行的14单REITs,共募集资金541亿元,其中交通运输领域资产数量和募集金额均超一半,是REITs发行的主力。截至2022年7月,绝大多数REITs在二级市场上均有良好的收益,且首批发行的9支REITs在2021年现金分派的目标达成率均超过100%,2022年受疫情影响部分资产收益不及预期。

高速公路REITs行情

  高速公路是优质的REITs底层资产。中国公路总里程位居世界第一位,仅部分比较优质的公路资产已经上市,有较大发展REITs的存量空间。高速公路是REITs优质的底层资产体现在:通行费收入规模大且增长稳定,带来稳定现金流,收入具有韧性;资产权属清晰、收费期限明朗,符合REITs对底层资产的要求;行业债务压力大,需要多元募资渠道。省交投由于资产规模庞大、募资需求大、资产负债率高,是未来REITs的主要发行主体。

  高速公路盈利模式决定了稳定的现金流,可供分派金额充沛。收入端,收费标准由地方定价,调整频率较低,通行费收入增量主要来自车流量增长;成本端来看,付现成本占比小,各项成本相对稳定。车流量主要由小汽车和大货车组成,其中小汽车消费属性较强,疫情期间波动较大,但长期看增速稳定,货车有一定弱周期性,与宏观经济相关,但是疫情期间韧性较强。总体来看高速运营主体现金流稳定且充沛。

  已发行高速REITs情况:5单高速公路区位条件都比较优越,上市REITs资产平均剩余收费期限约为15年,最短为8年,最长为24年,相对新建高速公路、成熟高速公路车流量可预估性更强,新建高速未来收费弹性更大。对比历史和预估的车流量增速,发行时对车流量估计过于乐观的资产,不达预期的可能性较大,发行后的价格走势会相对较弱。反之,则收益较好。

  剩余周期收益法是最适合给高速公路公司估值的方法之一,而海外成熟REITs市场也采用P/FFO相对估值法评估REITs。

  当前REITs作为刚上市的新产品,受到市场的热捧,且发行规模小,属于供不应求的状态,因此市场估值存在一定溢价。未来,投资人需要跟踪、剖析REITs底层资产的运营数据、实际价值变化,做出投资决策。

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