回天新材(300041.SZ):聚焦“光伏+新能源车+电子”主赛道 目前在光伏硅胶领域市占已高达45%以上

2022-08-11 12:00

  至诚财经获悉,8月10日, 回天新材(300041.SZ)接受机构调研时表示,公司聚焦在三个主赛道:光伏、新能源汽车、电子,两大胶种:有机硅胶、聚氨酯,同时通过引进合作的方式来添加一些功能性的胶种。公司光伏客户目前合作趋于稳定,目前在光伏硅胶行业的市场份额已高达45%以上,并且下游市场在增长,公司具备客户资源优势且产品交付稳定。公司已导入了多家动力电池领域Top10的客户,并实现了量产和一些对应产品的开发,近期也披露了新增建设年产3600万平米背板项目。此外,回天认为,PAA和SBR都还是有非常好毛利空间的,一些技术壁垒问题会导致进口替代速度没有那么快。

  聚焦光伏+新能源车+电子三大主赛道

  据回天新材介绍,回天对标的同行是汉高,公司聚焦在三个主赛道:光伏、新能源汽车、电子,两大胶种:有机硅胶、聚氨酯,同时通过引进合作的方式来添加一些功能性的胶种,来对三大赛道的客户进行覆盖。

  关于在收并购的思路,公司通过可转债的募投项目,将大量的资金投入锂电负极胶、高端电子胶领域,后续与头部客户在高端领域上会有进一步的突破,投并也将围绕公司新能源、大电子、大交通三大主营赛道,以产品线扩充为逻辑展开。

  光伏客户目前合作趋于稳定 在光伏硅胶行业的市场份额已高达45%以上

  在光伏领域,回天新材表示,公司光伏客户目前合作趋于稳定,核心客户一般采用签订年度框架合同的模式明确合作框架内容。今年开始公司的产品结构有很大的调整,公司推出CPC这种性价比更高的产品,其占比提升幅度较大,随着CPC背板的推广和上量,预计今年光伏背板整体毛利率会有一个较好的提升。整体来说公司加大研发投入,保持技术领先,扩大规模,保证产品供应,公司近期也披露了新增建设年产3600万平米背板项目。

  回天指出,早期光伏背板以国外公司为主,随着国产替代,现在的背板市场处于红海竞争模式,该淘汰的已经被淘汰,目前主要有5-6家公司。回天聚焦在背板领域,细分产品在做多元化,从KPC、TPC扩展到CPC、透明背板。分布式发电对整个背板的个性化的要求会更多,最困难的时候已经过去了,现在公司处于非常良性的发展时期。

  回天在调研中还指出,公司目前在光伏硅胶行业的市场份额已高达45%以上,并且下游市场在增长,公司具备客户资源优势且产品交付稳定,公司在上海疫情期间仍给行业Top10的客户提供了保供服务,保证供应链稳定,同时下游客户还有海外投产,近几年公司的海外业务也得到了飞速发展。光伏新能源板块收入占公司营收的一半以上,在这个领域已形成稳固的行业龙头优势。

  已导入多家动力电池领域Top10的客户 并实现开发及量产

  此外,在电子领域,回天新材与头部客户合作,逐渐提升供货份额,并在ODM 厂的份额逐步拓展,如此层层递进,公司在通信电子领域的合作已经逐渐打开。新能源汽车领域,除了动力电池板块,公司也有电机电控、传统造车的整车用胶解决方案,整体增速将至少翻倍增长。

  在动力电池领域Top10的客户涵盖整个行业90%以上的份额,回天新材已导入了多家,并实现了量产和一些对应产品的开发。从产品类型上来讲,公司的产品主要以结构、导热、灌封为主,这也是公司的优势产品,除此之外还有MS胶、三防漆等产品。

  关于锂电负极胶SBR和PAA后续价格走势,回天新材认为,任何产品的进口替代都有一个价格调整的过程,另一方面,随着行业涉入的企业逐步增多,也会导致毛利的调整。但就当前阶段来讲的,PAA和 SBR都还是有非常好毛利空间的,一些技术壁垒问题会导致进口替代速度没有那么快。

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