半导体设备零部件国产化尚有大空间 子赛道组成数百亿美元市场

2022-08-22 10:59

  至诚财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,随着半导体行业不断向中国大陆转移,国内半导体设备零部件厂商迎来新机遇。该行看好国内厂商在单一赛道夯实产品竞争力后,拓张业务版图,重塑业绩天花板。建议关注:正帆科技(688596.SH)、江丰电子(300666.SZ)、北方华创(002371.SZ)、新莱应材(300260.SZ)、华亚智能(003043.SZ)、神工股份(688233.SH)等。

  天风证券主要观点如下:

  半导体设备零部件细分种类多,在半导体设备中价值占比高

  1)从产业链上来看,半导体设备零部件处于偏上游的位置。按照各类零部件在设备上的不同功能,可其大致分为机械加工件类、物料传送类、电气类、真空类、气液输送类、光学类、热管理类等。

  2)半导体设备零部件是半导体设备厂商最主要的营业成本来源,在半导体设备厂商营业成本中占90%左右,该行测算占半导体设备总价值量50%左右。

  半导体设备零部件行业中国外厂商占据头部地位,国产化空间大

  1)半导体零部件行业中国外厂商占据头部位置,国产率整体较低。根据芯谋研究,目前石英、喷淋头、边缘环等零部件国产化率达到10%以上,射频发生器、MFC、机械臂等零部件的国产化率在1%-5%,而阀门、静电卡盘、测量仪表等零部件的国产化率不足1%。

  2)该行预测半导体设备零部件的全球市场规模可达数百亿美元,中国大陆超百亿美元。该行预测中国大陆半导体设备零部件市场2022年预期规模为145亿美元,2030年预期市场规模约为180亿美元。

  半导体产能向国内转移,国内厂商“横向”发展系机遇所在

  1)半导体行业高景气,产能不断向国内转移。

  2)复盘海外龙头公司成长路径。1)从短期看:在单一赛道夯实产品竞争力,是后续发展的基础;2)从中期看:横向拓展产品种类、纵向(部分)开拓下游应用是持续发展的两条路径,通过业务版图扩张,公司业绩天花板得以重塑;3)从长期看:“横+纵”向协同发力是持续成长的源动力。

  3)横或纵向拓展业务版图是国内公司发展的必经之路。从国内公司现状来看,国内公司目前大多数仍处于发展的第一阶段,业务较为单一且整体体量较小,因此短期内借国产替代的东风提升拳头产品核心竞争力是第一要务;长期来看,横/纵(部分)向拓展业务版图是发展的必经之路。

  4)横向拓展以发挥国产商家后发优势。海外厂商先发优势明显,Know how经验积累十分重要,国内公司很难能够在后发的情况下做成某一产品的绝对龙头,同时仅有部分赛道公司可实现由下而上的纵向拓展。该行认为横向拓展业务品类是国内设备零部件公司发展的必要途径,充分发挥后发优势。

  建议关注:

  (1)正帆科技:工艺介质系统先行者,装备+材料+服务打造核心竞争力

  (2)江丰电子:靶材国产替代龙头,持续研发促技术突破

  (3)北方华创:业绩持续高增长,设备品类加速扩张

  (4)新莱应材:覆盖医药+泛半导体+食品包装,三大业务市场前景广阔

  (5)华亚智能:下游订单高需求,公司收入利润规模继续高增长

  (6)神工股份:轻掺硅片厚积薄发,电极材料国产替代加速

  (7)英杰电气(300820.SZ):业绩稳定上升,新增订单全行业增长

  (8)富创精密:拥有多种技术工艺和先进技术,业绩呈上涨趋势

  风险提示:海内外疫情反复风险、研发成果不及预期、下游需求不及预期、客户认证进度不及预期

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