情绪修复主导的上涨行情或将告一段落 短期应以避险观望为主

2022-08-29 11:17

  至诚财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,今年全球股市普遍经历了先降后升的走势,上半年美债利率的快速上行严重打压了市场的风险偏好,随着5-6月份美债利率见顶,风险资产迎来一轮持续3个月左右的修复行情,但该轮反弹是情绪面的修复,而非基本面的反转。6月份以来大多数股市情绪逐渐修复,股指纷纷回暖,但近期已出现见顶回落的迹象,该行认为本轮情绪修复主导的上涨行情或将告一段落,短期应以避险观望为主。

  华泰证券主要观点如下:

  全球股市情绪修复行情或结束,A股建议关注周期板块,规避成长板块

  上半年美债利率的快速上行严重打压了市场的风险偏好,随着5-6月份美债利率见顶,风险资产迎来一轮持续3个月左右的修复行情,但该轮反弹是情绪面的修复,而非基本面的反转。近一周(2022/8/23-2022/8/26)美股科技股领跌,海外风险资产持续下行,本轮全球股市情绪修复主导的上涨行情或将结束,短期建议避险观望为主。A股周三(8月24日)出现“高位穿头破脚”形态,后市存在一定风险。上周大盘相对小盘已出现见底回升的现象,短期建议关注防御性强、与通胀相关的周期板块,规避成长板块。

  港股近年弱势,当前或在寻底,注意回避电讯业,可关注能源业

  过去几年港股表现相对较弱,整体跌幅较高。今年以来持续下行,3月份恒生指数创下自2016年以来的最低点,因此投资者对港股整体预期偏弱。但近期港股已出现下跌速度减缓的迹象,或正在构筑底部的过程中,但投资者的预期差反而可能使得港股成为全球股市风险进一步释放时具有相对优势的资产。该行认为港股或进入寻底过程,需耐心等待右侧建仓机会,短期注意规避电讯业等,可关注能源与原材料业机会,四季度或明年初是逐步建仓的较好时点。

  大盘资金情绪跟踪:市场情绪面偏向谨慎,风险收益一致性指标建议轻仓

  大盘资金面和情绪面偏向谨慎。上周北向资金净流出约17.66亿元,融资余额整体下降,资金面偏向谨慎。牛熊指标指示市场情绪略偏谨慎,风险收益一致性指标建议轻仓;当周新发基金中股票型基金规模占比仅1.14%;ETF资金净流出,其中科技、消费和制造类ETF资金净流入较多;连板率和封板率有所下降,涨停个股数持续下降、跌停个股数持续上升;未来一个月全市场整体预估解禁资金规模虽相比前一周小幅下降,但总体仍偏谨慎。

  行业资金情绪跟踪:外资偏好农用化工、半导体,电子行业ETF资金流入

  从资金面来看,外资银行和外资券商共同加仓集中在农用化工、半导体、酒类等行业;融资资金偏好基础化工、电子、汽车等行业;ETF资金则流入电子、医药生物、电力设备及新能源等行业。从拥挤度来看,电力及公用事业拥挤度较高。

  行业景气度跟踪:农林牧渔行业景气度边际改善显著

  根据自下而上视角行业景气度模型的最新建模结果,景气度大于零的一级行业只有6个,表明市场整体仍处于景气底部。景气度大于零的一级行业包括煤炭、建筑、通信、电力及公用事业、电力设备及新能源、农林牧渔。其中煤炭、建筑、电新等行业年初至今持续保持高景气,农林牧渔行业近几个月景气度边际改善明显,其后市表现值得关注。

  宏观因子/经济周期:增长因子筑底,猪价反弹带动通胀因子下行趋势放缓

  根据宏观因子最新建模结果:增长因子处于筑底状态,地产数据持续下行拖累增长因子反弹力度;猪价反弹带动国内通胀因子下行趋势放缓,全球通胀因子仍处高位,但近几月出现拐头现象;信用因子上行、货币因子下行表明国内流动性环境维持宽松。根据基钦周期最新建模结果,国内经济基钦周期底部位于2022Q4左右,全球经济基钦周期底部位于2023Q1左右,国内经济领先全球经济约1个季度;海外权益市场仍面临下行压力。

  风险提示:模型根据历史规律总结,历史规律可能失效。金融周期规律被打破。市场出现超预期波动,导致拥挤交易。

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