眼科医疗服务市场潜力大 渗透率仍有待提升 建议关注爱尔眼科等

2022-08-30 09:59

  至诚财经APP获悉,西南证券发布研究报告称,眼科医疗服务市场潜力大,渗透率仍有待提升。2020年我国儿童青少年总体近视率为52.7%,根据Frost&Sullivan预测,预计2020年年我国20岁以下近视患者会达到1.7亿人,近视患者总体数量会达到7亿人,随着视光行业利好政策不断释放以及近视防控产品、技术不断升级中国视光服务市场规模前景广阔。建议关注爱尔眼科(300015.SZ)、普瑞眼科(301239.SZ)、何氏眼科(301103.SZ)、朝聚眼科(02219)、欧普康视(300595.SZ)、爱博医疗(688050.SH)等。

  西南证券主要观点如下:

  行业纵览:眼科医疗服务市场潜力大,渗透率仍有待提升

  2020年我国儿童青少年总体近视率为52.7%,根据Frost&Sullivan预测,预计2020年年我国20岁以下近视患者会达到1.7亿人,近视患者总体数量会达到7亿人,随着视光行业利好政策不断释放以及近视防控产品、技术不断升级中国视光服务市场规模前景广阔。

  目前我国屈光、白内障手术渗透率较发达国家仍存在较大差距,位于低位,具备提升空间,预计在消费升级、术式升级等趋势下将逐步实现量价齐升。

  他山之石:术式仍有升级空间,海外眼科龙头持续并购扩张

  对标发达国家美国,2019年其眼科医疗服务市场规模达到374.7亿美元,为我国的2.5倍,而从需求端看,2019年我国眼科疾病患者数量为美国的5.1倍,我国眼科医疗服务市场存在持续提升空间。通过分析美国眼科医疗服务龙头Eyecarepartners的扩张路径,该行认为在眼科医疗服务机构发展的过程中,品牌力的塑造、资本的支持以及门店地点的选择为三个重要因素,且眼科医疗服务市场并购成未来的主流趋势,强者恒强,品牌力强劲且有持续并购能力的企业未来有望在市场角逐中胜出。

  相关公司:一超多强格局形成,扩张下沉各显神通

  爱尔眼科凭借多年口碑积累以及优秀的体外基金并购模式,成长为国内乃至世界范围内头部眼科医疗服务公司,且在市场规模持续扩大,渗透率逐步提高的行业发展背景下,凭借其规模优势、资金优势、先发优势尽享行业红利。

  普瑞眼科坚持“辐射”扩张模式,目前在国内省会、二线城市覆盖度高;何氏眼科、华厦眼科在其各自省内具备良好声誉,在省内拥有良好下沉市场基础,省外扩张逐步推进,我国眼科医疗服务行业一超多强格局已经形成。

  通过对比公司经营数据,该行认为眼科医疗服务行业发展存在:1)侧重消费属性细分领域;2)持续扩大公司规模以提升利润率;3)重视门诊布局开拓下沉市场三个共性趋势,而在扩张方式上存在横向扩面和纵向下沉两种方式,通过复盘爱尔眼科扩张历史发现,资本支持至关重要,该行认为对于普瑞/华厦/何氏眼科,能否获得资本支持扩张对抢占市场尤为重要。此外,视光门诊凭借其成本低、毛利高的特点最具布局性价比,能否在视光领域迅速布局对今后竞争格局的形成有一定影响。

  风险提示:行业竞争加剧风险,新冠疫情风险,政策风险等。

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