钢厂盈利或逐步反弹 当前板块处于估值和供需结构底部状态

2022-08-31 11:08

  至诚财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,短期钢厂继续复产,库存降幅趋缓,关注旺季需求兑现程度。中长期来看,压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台,供需形势有望逐步改善,随着铁矿等原料供给逐步宽松,钢厂盈利或逐步反弹,当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态,继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份(603995.SH),显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管(000778.SZ)。

  建议关注:受益于油气及核电景气周期的久立特材(002318.SZ)、金洲管道(002443.SZ),低估值、具有显著区位优势的新钢股份(600782.SH)与华菱钢铁(000932.SZ)、高股息率的长材弹性标的方大特钢(600507.SH),行业龙头宝钢股份(600019.SH)。

  国盛证券主要观点如下:

  钢厂持续复产,库存降幅趋缓。

  本周全国高炉产能利用率上行,钢材产量在七周下降后连续第四周回升,国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率为85.3%,环比+1.4pct,同比持平;91家电弧炉产能利用率为48.9%,环比-0.1pct,同比-10.5pct;国内五大品种钢材周产量为917.7万吨,环比+0.3%,同比-9.4%;本周钢厂复产速度放缓,螺纹产量增幅仍高于热卷,受制于废钢资源限制及局部限电政策,电炉产能利用率仍低迷,预计在原料价格走强以及政策压减的趋势下,后续钢材产量增长受限;库存方面,本周五大品种钢材社会库存为1140.5万吨,环比-2.8%,同比-23.0%,本周钢厂库存为488.2万吨,环比+2.4%,同比-21.5%,钢材总库存连续第九周下降,但降幅趋缓,周环比下降1.3%(降幅较上周回落1.8pct),当前社会库存去化速度放缓,同时钢材供应回升带动厂库累积速度加快;

  由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材表观消费量本周为939.2万吨,环比-2.9%,同比-9.3%,其中螺纹钢表观消费周环比-8.5%,同比-16.2%,本周钢材消费量环比再度回落,同比延续偏弱状态,多地持续高温多雨天气压制建筑钢材需求释放力度,关注传统九月旺季需求兑现力度;本周建材日均成交量升至15.2万吨,环比+9.9%,现货交易情绪在旺季到来前逐步好转;本周钢材与原料价格同步上行,主流钢材长流程即期毛利、原料滞后三周毛利以及电炉毛利小幅回升;

  钢厂盈利比例回落,粗钢产量压减逐步推进。

  根据Wind数据,本周247家钢厂盈利率为61.9%,环比回落0.9pct;根据我的钢铁网,8月26日唐山市相关部门召开关于粗钢产量目标与任务的会议,具体的压减指标根据各企业具体情况进行分解;根据统计局,1-7月国内粗钢累计产量为6.09亿吨,同比回落6.4%,在年度粗钢产量压减比例为0与3%的情景下,预估8-12月粗钢月均产量仅为8470万吨与7850万吨,较上半年月均产量分别回落3.5%与10.6%,预计后续粗钢产量压减有望逐步推进,同时政策端继续稳楼市,基建与制造业也有望贡献增量需求,行业供需改善拐点或已出现;

  不锈钢加工行业迎来需求复苏,管材持续受益油气景气及基建高增预期。

  近期不锈钢加工行业受益于终端需求复苏,景气程度明显改善,我们继续强调以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础,而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价;另外,城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分,供排水、燃气管道相关标的有望受益于油气行业景气周期以及基建投资高增趋势。

  风险提示:国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。

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