外资视角掘金A股机遇 万家基金聚焦核心资产再推稀缺力作

2021-03-19 10:29

  随着A股注册制的推进,对于全市场的参与者而言选股难度也在加大,有着“聪明钱”称号的北向资金其动向愈发受投资者关注。从2014年陆股通开通到2020年末,外资流入中国市场1.2万亿,年度均为净流入状态,外在力量已经成为推动中国A股市场边际变化的一个重要因素。

  基于此,万家基金通过量化指标研究外资风格和选股偏好,开发了“北向”这一主动量化策略,并围绕该策略设计开发相关产品。据了解,万家互联互通核心资产量化策略混合基金(A类010690;C类010691)正在发行中,该基金将在中证互联互通A股策略指数的基础上进行量化主动管理,更好地帮助投资者掘金北向资金。

  浮盈超万亿,“聪明钱”名副其实

  长期以来,北向资金一直有着“聪明钱”的称号。从2014年11月陆股通开通到2020年末,北上资金累计流入国内市场1.2万亿,持有A股总市值增长至2.3万亿元,6年时间浮盈超万亿,收益率将近100%。对于万亿级别的资金量而言,获此收益已相当可观。

  如果以反映外资选股能力的中证互联互通A股策略指数为例,该指数成立于2017年3月,截至2021年2月末,指数成立以来累计回报202.97%,同期沪深300涨幅为55.28%,超额回报优势明显。

  基于对北向资金差异化视角挖掘A股机遇的长期研究,万家基金2020年11月成立了万家互联互通中国优势量化策略混合基金,通过外资视角进行组合构建。产品成立以来收益表现稳定出色,wind数据显示,截至2021年2月末,收益率为12.90%,同期上证综指收益表现为7.28%。

  内外资偏好不一,与现有基金形成投资互补

  透过资金看本质,北向资金背后其实是拥有丰富投资经验的海外投资者,他们所表现出的“长期和稳定”的投资偏好,也是海外投资者群策群力的结果。

  第一点,海外资金非常看重永续现金流折现后的估值。对于这一标准,上市公司需具备两个特征,其一能够永续经营下去,其二每年的盈利需可预期。

  第二点即使内资和外资在偏好的行业上有一致性,但持股特征有明显区别。虽然境内、境外机构对食品饮料行业都较为偏好,但对于海外机构投资者来说,配置上会更为分散。

  第三点,外资对于上市企业的业绩表现观察期和境内机构会存在较大差异,境内机构可能会偏向于放弃短期表现平淡的标的。而外资则会体现出长线资金特征,稳定性和偏好度不会有较大转向,投向上更为聚焦。

  与国内机构相比,外资更加注重财务的稳定性、更加注重全球比较优势,而且两者在持仓上也有很大不同。据wind数据统计,以2017-2020各年度的6月30日作为时间节点来看,北向资金和国内公募基金的前50只重仓股差异长期保持在70%左右。

  尹航认为,这样的投资差异可以很好与国内公募基金形成风险分散、资产配置互补。以中证互联互通A股策略指数为例,截至2021年2月末,该指数成立以来累计回报202.97%,同期偏股混合型基金指数涨幅为95.04%。

  建立负面清单,过滤“伪外资”等噪音扰动

  据尹航介绍,正在发行的万家互联互通核心资产,将在中证互联互通A股策略指数的基础上进行量化主动管理,也就是说,这只基金的投资策略将分为两个部分:

  首先,基金将基于中证互联互通A股策略指数,从沪股通和深股通范围中选取北向投资者持股比例较高的50只上市公司股票组成指数样本股,通过自由流通市值加权的方式构建组合,月度调仓,以反映外资选股能力、北向资金持有股票的整体表现。

  其次,基金还将每日监控北向资金对个股投资的高频数据,根据一些指标对股票建立负面清单,过滤掉“伪外资”的噪音与扰动因素,不断精进模型的修正和组合的优化。

  “核心资产”与“抱团股”,后市向何处去?

  同时,对于近期市场频繁提及的“抱团股瓦解”、“核心资产瓦解”,万家互联互通核心资产拟任基金经理尹航也表达了他的看法。他表示核心资产是从投资角度,市场参与者共同聚焦的一个范围。从券商研究报告来看。全市场个股的研究覆盖在2010年到2016年间,一直稳定维持在95%,而从2017年至今数字逐年下降,到2020年覆盖率大概在62%,这意味着全市场有接近40%的上市公司已经很少有研究覆盖,所以对于个股的聚焦在快速推进。

  从买方角度,通过观察主动管理型公募基金季报的前十大持仓可以发现, 2020年公募基金投向依然覆盖了全市场大约1300家上市企业,占比整个A股的30%。实际上这比市场预想的要多。所谓的“抱团股”实际上也是涵盖在机构投资者研究的池子当中的,但只是其中的某一个角落,在一些特殊时点,大量的水会集中在这些位置,吸引了市场眼球。当角落的水聚集过度漫出来之后,它会漫到整个水池当中,漫到机构关注的其他核心资产当中。

  纵观资本市场的发展规律,抱团股确实不是第一次抱团,也不是第一次瓦解。而需要明确的是,抱团股的瓦解不等于核心资产的瓦解,这两者不是同一概念。核心资产在A股市场正处于机构逐渐聚集的过程中,这也是A股向机构化演变的一大特征。

相关推荐

社保基金买了哪些股票?社保基金重仓股票能买吗?

基金走势最新消息 今日基金行情最新消息(3月19日)

基金未知价交易原则 未知价原则是什么意思?

拓展阅读
快讯
热门文章
热点专题