7月以来A股市场气势如虹 中国牛市还在持续?

2020-07-15 14:29

牛市什么时候再来

  7月份以来,A股市场气势如虹。沪深两市合计成交额连续过万亿,上证指数接连突破3000点、3100点直至3400点,复苏牛、大国牛等各种牛市论甚嚣尘上;另一边厢,急于进场又“恐高”的投资者却踯躅徘徊、举棋不定,各种焦虑和犹豫。 券商股冲锋、中小市值板块先行,且均是开始于7月……不少人将当下A股的行情与2014—2015年的市场相提并论。然而,2015年股市异常波动的惨痛教训还历历在目。 券商股暴涨是否意味着牛市启动?全面牛是否会来临?风格转化何时能到来?更重要的是,A股如何才能走出真正的“健康牛”?

  如果从6月30日第一根“突破前期箱体上沿”的阳线算起,A股市场已经连续8个交易日大幅上涨,其中的7月6日,更是跳空高开、高开高走,上证指数创出历史罕见的5.71%的单日涨幅。8个交易日,上证指数涨幅15.3%,深证成指涨幅16.2%,而创业板指则早于其他指数,在6月22日就超越前高,用了12个交易日实现18.4%的涨幅。

  底部“井喷”般的强劲走势,在A股市场历史上难得一见。于是,市场分析几乎全体转向看多,而货币相对宽松、无风险利率持续走低、信贷增速加快、二季度经济增长转正预期强烈等,都成为A股“井喷”的理由。

  政策之于经济、之于股市毕竟是个“量变到质变”过程,只要政策对路而且持续不变,那A股市场就不可能永远低迷,早晚会有一天启动。其实,去年第四季度以来,各路资金,尤其是境外资金就在持续加仓中国A股,但由于新冠肺炎疫情的阻断,这一天应当是“迟到”了。

  信心源自疫情被成功控制

  中国股市好像有个规律,所谓“5穷、6绝、7翻身”。但今年的“7翻身”也太有戏剧性了,好像是对“憋了太久”的报复。如果从2018年5月算起,以上证指数为代表的A股市场已经在3000点之下宽幅震荡了25个月(两年有余),而此间境外股市该调不调、屡创新高,实在让A股投资者感到郁闷。再加上“两轮疫情”的袭扰,让股市投资者更感无助。

  所以,从根本上说,A股市场之所以在6月30日之后发生“井喷”,一个重要原因在于:北京疫情反弹被快速控制。北京仅用了20多天时间就控制住疫情,而这张考卷带给投资者巨大信心。很显然,有这样的抗疫能力和成绩,就有理由相信,中国经济不会二次身陷衰退,从而给市场增添良好预期。

  股市“井喷”不只取决于美好的预期,同时还取决于市场有没有上涨空间,而A股市场长期被低估恰恰为“井喷”提供了另一个基础条件。尤其是A股市场对外开放之后,中国资产势必成为“全球性比较”的资产,其价值重估势在必行。

  从全球看,尽管美国经济6月份的数据略带喜讯,但37个州疫情二次暴发,20多个州暂停经济重启计划,这势必再给美国经济重重一击。在此背景下,美国股市坚挺不跌,其背后势必“充斥越发严重的泡沫”。全球扫描之后的结果,A股长期低位徘徊的“干瘪”成为重要投资理由,而初期所谓“核心资产价值重估”的过程中发生恢复性、报复性、“井喷”式上涨在所难免,尽管是说“别这么猛为好”,但以这样的方式呈现,也还谈不上过分。

  资本市场改革开放的魅力

  我们必须意识到,当今中国A股市场已经非同以往,原因在于:中国资本市场的开放程度已经今非昔比。站在这个角度,当美联储再度实施零利率,而欧日两大经济体进一步深化负利率之时,全球“资产荒”已经是现实存在。这样的一个背景,为中国资产价值提供了一个重要的参照系,从而大大提升了中国资产的吸引力。

  这一点,早在债券市场上得以充分体现。统计显示,自2018年12月以来,境外资本已连续18个月净买入中国债券,而且正在加速,比如今年5月,外资净买入中国债券1119.36亿元,这个数据接近今年前4个月的净买入总和。

  当然,整个过程中,以“北上资金”为代表的股市投资资金也是买多卖少。今年5月份净流入301亿元,6月份净流入527亿元,而今年1—6月,“北上资金”累计净流入规模1182亿元,比去年同期的964亿元净流入量增加约23%。同时有统计显示,目前境外资本在中国A股市场上的资金总量已达1万亿元规模,债市股市投资总额达4.2万亿元。

  境外投资者如此关注中国A股市场前所未有。除了前边的原因,还有就是中国经济和股市都在经历重大的历史性变革。比如,经济正在走向科技引导、环境友好的高质量创新发展之路,而股票市场正在清理垃圾,提高财务质量和市场透明度,不仅要在上证综合指数中剔除垃圾股,而且还要置入优质科技公司,从而大大提升指数成分的“含金量”,这当然也是A股市场依据未来重新定位价值的重要力量,同时也意味着许多市场技术性手段正在倾斜于中国核心资产,并使之获得更多的资本资源,从而构成了中国核心资产价值的良性预期。

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