上证指数退守3200点 这波牛市离3500点还有点远

2020-07-17 14:45

牛市结束了吗?

  7月1日,上证指数站上3000点。此后,一路突破到3400点。

  半个月来,空气中充满了牛市的味道。一位证券从业者在朋友圈写道,已经开启“5+2与白加黑”模式,随时接受咨询。联系到他的时候,一直忙于开户,话也没说几句,因为“担心行情过去了”。

  不过,连日来大跌,上证指数已经退守到3200点左右。

  从牛市到千股跌停

  第一批上涨的板块是券商、银行、保险等大金融板块。

  5月9日数据显示,5个交易日里,券商股净流入144亿元,达到第一位,第二和第三位是保险股以及银行板块。——历次牛市均是如此。券商股作为风向标之一,其大涨往往带动市场爆发。

  随着信号的释放,有色金属、地产、煤炭等传统周期板块成为热门板块。8个交易日中,有色金属买入达到了120亿元。据7月16日数据,沪深两市成交额连续第十一个交易日突破1.5万亿元。

  比较特殊的现象是,医药生物板块仍然出现连续大涨。“一般来说,每一轮牛市,医药板块相对于指数没有太多的超额收益。”凡德投资总经理陈尊德告诉《锐问》。因为医疗生物板块属于防守型,熊市的时候,往往已经涨得比较高了。

  这主要是今年疫情带来的特殊情况。一次性手套生产企业英科医疗,今年以来涨幅达到1011.33%。其上半年业绩预计同比增长超25倍。新冠检测试剂企业东方生物的股价连日来也获得强劲的拉升,其上半年净利润预计增幅达1294%。

  不过,目前来看,板块个股已经出现明显分化。以券商股为例,7月14日收盘,券商指数收涨0.33%。46只成分股中,17只个股收涨,26只个股收跌。表现最好的越秀金控,近8日来,收获6个涨停板。其净利润比上年同期增长233%-248%。

  电子烟、免税店等新概念股,也出现连日高开。自6月29日海南免税新政发布后,引领免税店板块连续9日大涨。7月15日,两家上市公司岭南控股、鄂武商A宣布正在申请免税资质,一字涨停。但此前强劲股,例如王府井和百联股份均跌停。

  回调的现象也比较普遍。疫情以来,大科技、大消费、大医药板块一直表现比较强劲,但仍然出现大跌。以半导体板块为例,年初以来,涨幅达到60%。7月16日,半导体板块下跌9.1%。此外,坚挺的白酒板块也下跌9.69%。其中,茅台首当其冲。

  据一位二级市场机构投资总监观察,此次牛市中,业绩超预期的绩优股以及预期性比较强的概念股,更容易受热捧。所以在他看来,此轮是结构性牛市(主要绩优股为核心),而非全面牛市。

  爆发背后的资本流动

  为什么现在爆发牛市?全球量化宽松所带来的流动性溢出及资产荒,是比较根本的原因。

  3月以来,美股暴跌,导致美联储持续大“放水”。据悉,资产负债从2月的4.2万亿美元已经膨胀到了7万亿美元。

  至今,美股标普500指数完全反弹,并达到了2000年以来的新高,恒指也累计反弹达到20%左右。总体来说,全球市场对股市是看多的。

  中国作为全球最重要的新兴市场,加上疫情控制效果及复工复产比较显著,A股也因此收益。“美国市场流动性泛滥,产生溢出效应,推高当地市场之后再逐渐流入新兴市场”,华尔街对冲基金高管Rob Li认为,美股和A股的大涨,是同一个推动力因素在不同时点的表现。

  4月左右,代表外资的北向资金大规模流入A股。Wind数据显示,4月533亿元、5月301亿元、6月526.8亿元;从7月1日至13日,不到半月时间,达到653.67亿元,超过今年以来的单月净流入峰值。

  据开源证券研究,7月以来北上的增量资金主要来源于托管在包括美林远东、摩根大通、瑞银证券以及摩根斯坦利等在内的8家机构的资金。

  国内持续比较久的资产荒更加突出。以往楼市的蓄水池作用堪忧。深圳刚出现一定涨幅,很快又推出“深八条”打压,购房政策为史上最严。新房比二手房还便宜的“倒挂”现象十分普遍。加上A股改革等利好因素,例如上证指数的重新编制、科创板股东退出新规等,种种原因之下,炒股和炒基成为很多投资者的投资方式。

  相比于此前的牛市,这次牛市差异化的背景在于,近些年基金的大量发行,降低了普通投资者进入股市的门槛。Wind数据显示,今年截至5月底,ETF发行规模约为531亿元。较去年同期增幅已经超过一倍。“ETF是一个正向反馈的循环,资金不断持续投向ETF,导致ETF持续上涨,如此循环”,Anlan Capital执行董事陈达说道。基金机构因为业绩驱动的影响,也带动了股市资本的火热。

  一位此前对基金和股市一窍不通的投资者,这几天选择开户,并投资了十几万购买基金。目前的策略是跟着牛人投资,亦步亦趋。他的理念是,这波牛市来了,亏的概率比较小。这也是比较多新股民的特点。

  一般牛市,开始涨的是业绩股,再次是偏稳定预期的股票,最后才是其他题材股。以申万行业板块为例,上半年以来,医药生物板块涨幅达38%,休闲服务、食品饮料、电子等板块达20%。主要是科技、医药、大消费等板块。

  7月,板块开始轮动。资本才开始追逐银行、券商、保险等大金融板块。这些权重股的上涨,推高了上证指数,才算真正引爆了A股。

  资本驱动一定会有出口,主要是攻低估值板块。“PE和PB也比较低,处于价值洼地”,陈尊德说道。此前大金融板块股票的平均市盈率为7.9倍,银行PB为0.7倍,处于近10年来最低估值位置。

  这种情况下。企业上市公司融资渠道变得更加容易,对新股IPO也有比较大的促进作用。Choice数据显示,截至7月13日,年内共有135家公司登陆A股,合计首发募集资金1495.97亿元。去年同期,只有69家上市公司合计首发募资631.09亿元。

  7月16日,中芯国际科创板上市,涨幅超200%。“像中芯国际这样的企业动辄融资五百亿,在熊市可能是发不出的”,业内人士说道。

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