2016年股市行情回顾 2016年股市发生了什么?

2020-08-04 18:30

  (三)股灾带给我们的教训

  对于刚刚发生的股灾,我们需要进行深刻的反思。在笔者看来,至少有两个教训值得我们总结:一是要正确处理政府与股市的关系,二是处理好银行与股市的关系。

  1、应该正确定位政府与市场的关系

  从直接因素来看,场外配资及场内融资数量增长过快是导致股灾的主要原因,但为什么会存在场外配资?场外配资的高速扩张为什么没有得到及时制止?显然,背后还有体制和机制方面的原因。

  在我国的行政管理体制下,当政府希望通过股市来解决企业高负债率的问题的战略目标一旦确定,股市监管者的工作重心必然围绕着该目标。为了实现该目标,就必然采取各种手段刺激股市,甚至放松对上市公司及二级市场的各种违规或违法行为的监管。

  当监管的目标逐渐偏离“三公原则”,市场上的其它参与主体必然偏离自身的正确定位。上市公司开始通过讲故事的方式进行所谓的“市值管理”,把股价炒高后从市场高价圈钱;机构投资者或个人大户通过各种方式操纵股价;媒体为了自身的利益会炮制各种利好的观点或报道,对市场起到了推波助澜的作用,新华社分别在2014年8月和2015年4月推出的两组系列文章(每组有八篇股市评论)就典型案例。

  从我国股市的历史看,政府试图利用股市来实现一定的经济目标一共有两次,第一次是在1999年至2001年,当时的股市目标是“为国有企业摆脱困境服务”。当时的经济状况不好,股市处在熊市,为了股市的活跃,有关部门出台一系列政策刺激股市,史称“5·19行情”。在此期间,监管者纵容证券公司大量挪用客户保证金,对基金管理公司操纵股票价格操纵放任态度,市场普遍盛行坐庄炒作的风潮,最后导致“基金黑幕”、“银广夏财务造假事件”、新疆德隆破产及南方证券破产清算等等一系列恶性事件。

  十八届三中全会文件关于资本市场改革的论述,是政府第二次对股市提出明确的战略目标,“提高直接融资比重”成为股市发展的新目标,该目标提出仅仅过了不到两年时间,股灾就不期而至。

  股市是一个非常特殊的市场,不同于一般商品市场,一般商品市场的价格主要由供求关系决定,存在一个均衡价格。而股市不存在均衡价格,股价由预期决定的。如果监管者经常性地给股市设定一个发展目标或出台政策干预股市,股价的形成机制就会被扭曲。

  我们必须正确处理政府与股市的关系,政府应该把监管放在首位,监管者的职责就是制订规则并严格执行规则,维护市场的“三公原则”,不要让股市监管者承担经济发展任务或目标。让股市监管者承担与之角色不匹配的任务,则未来的股市还要重复发生类似的股灾。

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