东吴证券:维持科达利(002850)“买入”评级 目标价179元

2021-08-06 14:37

  东吴证券发布研究报告称,考虑到行业高景气度持续,维持科达利(002850.SZ)2021-23年归母净利润5/10.5/15.9亿元的预测,对应PE为58x/28x/18x,给予22年40xPE,对应目标价179元,维持“买入”评级。

东吴证券最新消息

  东吴证券主要观点如下:

  21H1归母净利润2.19亿元,同比增加367%,业绩预告上限,好于市场预期。21H1公司营收18.02亿元,同比增加162.2%;归母净利润2.19亿元,同比增加367%;扣非净利润2.05亿元,同比增加404%。21H1毛利率为27.93%,同比上升6.3pct;净利率为12.28%,同比上升5.79pct。

  二季度业绩同比高增,原材料涨价下,盈利水平超预期。2021年Q2公司营业收入10.02亿元,同比增长156.35%,环比上升25.23%;归母净利润1.31亿元,同比增长315.43%,环比上涨49.74%;扣非净利润1.24亿元,同比增长342.49%,环比增长54%。盈利能力方面,2021年Q2毛利率为29.52%,同比增加9.16pct,环比增长3.59pct;归母净利率为13.08%,同比增加5.02pct,环比增长2.15pct,盈利能力持续提升。

  产能加速释放,客户结构优化,支撑公司高增长。公司绑定宁德,为宁德时代(300750.SZ)主供,2020年份额阶段性下滑,2021年公司凭借产品、产能优势,占宁德采购量比重恢复至50-60%。同时公司客户结构优化,对宁德依赖显著降低,国内中航锂电、亿纬等出货量份额上升、与海外电池企业LG、松下、NV、三星等开始放量,该行预计22年海外市场将开始显著贡献收入,增量明显。上半年,公司惠州、溧阳基地产能加速释放,支撑公司高增长。1H惠州科达利营收8.45亿元,同比高增161%,净利润1.13亿元,同比高增214%;江苏科达利1H实现营收4.7亿,同比增176%,净利润0.42亿,同比大增625%。

  经营性现金流改善,加大资本开支。21H1公司存货为3.85亿,较年初增长13.62%;应收账款10.83亿,较年初增长34.13%;预付账款4.07亿,较年初增长147.62%。2021年上半年公司经营活动净现金流出0.85亿,同比增长90%,其中Q2为0.95亿,大幅好转;投资活动净现金流出5.98亿,同比上升417%;资本开支为5.57亿,同比上升90%,其中Q2资本开支2.5亿。账面现金为3.87亿,较年初下降50%;在建工程4.09亿元,较年初增长60%。

  风险提示:销量及政策不及预期,原材料价格不稳定,影响利润空间。

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