维持福斯特(603806)“增持”评级 国金证券有哪些观点?

2021-08-18 15:37

  国金证券发布研究报告称,维持福斯特(603806.SH)“增持”评级,根据对公司未来产品和原材料价格的判断,小幅调整21-23年净利润预测分别为18.4/23/26.9亿元,对应EPS分别为1.93/2.42/2.83元,当前股价对应PE分别为68/54/46倍。

福斯特股票分析

  业绩简评:8月17日,公司发布2021年半年报,报告期内实现收入57.2亿元,同比增长69%,净利润9亿元,同比增长98%;其中Q2单季度实现收入29亿元,同比增长55%,净利润4.1亿元,同比增长36%,符合预期。

  国金证券主要观点如下:

  Q2胶膜市占率小幅提升,原材料涨价拖累毛利率:虽然二季度因原材料涨价导致组件开工率略不及预期,但公司凭借强大的产品、成本优势,Q2单季胶膜出货仍达到2.4亿平,环比增长8%,市占率小幅提升至60%以上。二季度EVA粒子均价较一季度上涨约7%~10%,导致公司毛利率环比下降7.4pct至21.6%,测算单平净利约1.5元/平,环比降低30%,但仍处于历史较好水平。

  胶膜产能持续扩张,巩固行业龙头地位:公司上半年新增1.5亿平胶膜产能,预计下半年将再投产1.5~2.5亿平,到年底公司胶膜产能将达到13.5~14.5亿平,同比增长28.6%~38.1%,对应可满足约135~145GW组件生产需求,持续巩固全球龙头地位。

  感光干膜出货高速增长,目标3~5年内成为全球头部企业:上半年感光干膜出货4547万平(同比+211%),超过2020年全年。同时公司计划在广东江门扩产4.2亿平感光干膜和2.4万吨碱溶性树脂项目,有望提升在电子材料领域的竞争力和盈利能力,推动实现3~5年内成为全球感光干膜产品头部供应商的发展目标。

  下半年EVA粒子供需持续偏紧,公司成本优势有望放大:下半年随着光伏需求旺季到来,EVA装臵转产光伏料比例提升,导致近期电缆级EVA料报价连续调涨。虽然短期光伏料价格维持稳定,但考虑到年底前几无新增EVA光伏料稳定供给、而需求仍在环比持续增长,预计今年内EVA光伏料供需将持续偏紧,价格大概率将迎来新一轮上涨,公司通过出色的供应链管理能力和成本管控能力,有望进一步放大成本优势。

  风险提示:疫情超预期恶化,产品价格表现不及预期,下游需求不及预期,原材料价格上涨超预期。

相关推荐

股指震荡反弹 容维证券有哪些看法?

公募发行持续回暖 东吴证券有哪些风险提示?

首予锦欣生殖(01951)“买入”评级 国金证券主要观点有哪些?

拓展阅读
快讯
热门文章
热点专题