维持中材科技(002080)“买入”评级 申万宏源有哪些风险提示?

2021-08-23 17:28

  申万宏源发布研究报告称,中材科技(002080.SZ)是全球风电叶片龙头,隔膜业务客户拓展顺利。考虑到玻纤行业景气度上行以及公司锂电隔膜业务产销量大幅增长,上调21-23年盈利预测,预计归母净利润为35.01/40/45.89亿元(原为25.13/29.77/34.35亿元),EPS为2.09/2.38/2.73元,PE为13/12/10倍,维持“买入”评级。

中材科技最新消息

  事件:公司2021年上半年实现营业收入93.59亿元,同比增长22.76%;实现归母净利润18.47亿元,同比增长103.19%;实现归母扣非净利润15.76亿元,同比增长96.83%。

  申万宏源主要观点如下:

  2021年上半年归母净利润同比增长103.19%。

  公司2021年上半年实现营业收入93.59亿元,同比增长22.76%;实现归母净利润18.47亿元,同比增长103.19%。公司业绩增长主要原因系:1)玻纤产业下游国内需求强劲、海外需求恢复趋势明显,公司综合成本不断下降,公司主要产品量价齐升;2)隔膜产业加速资产整合和管理整合聚力,产销量同比大幅增长,海外客户销量占比持续提升。

  风电叶片业务:海上风电叶片快速放量,盈利保持相对平稳。

  报告期内,公司合计销售风电叶片4.55GW,实现销售收入30.37亿元,净利润3.3亿元,进一步巩固国内市场领先地位。公司目前具备年产10GW以上风电叶片生产能力,覆盖国内外一流客户资源,持续增加海上大叶型产品研发投入,通过大型化、大功率化及定制化叶片研发拓展海上风电客户,快速推进海上风电叶片产能释放。

  锂电隔膜业务:隔膜资产整合完成,产销量大幅提升。

  报告期内,公司合计销售隔膜产品3.5亿平米,实现销售收入4.69亿元,同比增长106.18%;完成中材锂膜与湖南中锂的资产整合,形成统一管理平台,公司产品直通率稳步提升、产销大幅增长,国际客户销量占比提升至10%以上。产能建设方面,湖南生产基地21-24#线建成投产;滕州二期项目预计2021年四季度完成安装调试,届时公司锂膜产能将超过15亿平米;积极布局长三角锂电产业聚集区,南京基地拟新建10亿平米产能。

  玻璃纤维业务:技术研发和产品结构优势明显,盈利能力持续提升。

  报告期内,公司合计销售玻璃纤维及其制品53万吨,实现营业收入42.4亿元,净利润14.2亿元。公司高端产能建设稳步推进,泰山玻纤满莊新区F09线年产9万吨高强高模玻纤项目和邹城F06线年产6万吨细纱项目一季度开工建设,预计四季度点火。产品结构方面,公司最大化短纤、合股纱等高附加值产品产能,上半年实现玻纤及制品毛利率43.8%,同比提升14.27pct。

  风险提示:风电装机不达预期;原材料价格上涨。

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