维持汇川技术(300124)“买入”评级 东吴证券有哪些观点?

2021-08-24 17:31

  东吴证券发布研究报告称,汇川技术(300124.SZ)上半年三大业务基本符合预期,维持21-23年归母净利润35.8/48.1/64.3亿元(考虑股权激励费用摊销),同比增加70%/35%/34%,对应现价PE为54/40/30倍。考虑到公司在工控行业的强经营α、以及电机电控内资龙头地位,予目标价101.2元,对应22年55倍PE,维持“买入”评级。

汇川技术最新消息

  事件:公司发布2021年中报,期内实现营业收入82.74亿元,同增72.95%;实现归母净利润15.63亿元,同增101.81%。收入高于业绩预告中值81.32亿元、归母净利润略低于预告中值16.3亿元,整体业绩符合市场预期。

  东吴证券主要观点如下:

  先进制造需求高增+出口需求向好,同时进口替代仍在持续,汇川“上顶下沉”持续提升,经营α强劲。

  今年工控需求仍是大年,2021Q1/Q2行业销售额增速分别高达53.4%/28.1%,且出口需求也较好,该行预计下半年工控需求景气度仍高,明后年锂电等先进制造行业持续有结构性增长机会。同时叠加进口替代持续加速,2021H1汇川工控业务同增88%,其中伺服翻倍增长、变频、PLC高增,该行预计全年工控同比增长超60%。中长期看,下游结构优化后,公司工控业务受传统制造周期影响趋弱,更多表现出先进制造业的成长性,同时长期进口替代空间明确,该行预计2022-2023年将持续保持高于30%的年化增长。

  2021年新势力客户继续放量+新客户项目持续定点+ASP提升,公司新能源汽车业务今年大幅减亏、明年有望盈利。

  2021H1理想ONE、小鹏P7销量分别达3.01/3.08万辆,同比增217%/+459%,同时拓展“多合一”产品带动ASP提升,内资车企在广汽、长城等项目不断突破新定点,海外也定点几家一线车企。该行预计板块翻倍以上高增,2021年新能源汽车业务收入可达25亿元+,利润端大幅减亏,2022年有望开始盈利、长期空间大。

  电梯业务2021H1同增30%,汇川+BST带来协同效应进一步体现。

  2021Q1在低基数背景下,公司电梯业务同比增53%;2021Q2电梯业务收入14.9亿元,同比增19%。汇川+BST融合后持续提升跨国企业等销售额份额占比,特别是大配套业务销售额增速超90%。但国外芯片短缺、大宗涨价致使短期承压。该行预计电梯业务全年收入同比增15%以上、利润同比增10%(考虑BST成本压力),未来有望维持10%同比稳增。

  风险提示:竞争加剧等。

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