2020年美股中概股加速赶超大盘 机构对中概股走势持乐观态度

2020-01-18 10:03

  三因素支撑盈利回升

  中金公司16日发表研报称,中国宏观经济增长有望企稳回升、制造业PPI可能回升、资本市场持续活跃三大因素将支撑中国企业盈利上升。中金公司将中概股市场自上而下盈利预测由6%上调至11%。

  具体而言,首先,宏观经济增长有望企稳回升,将改善金融及非金融企业收入增速。中金公司表示,目前中国制造业PMI已经从低位回升,全球主要地区制造业PMI也有低位企稳迹象;中国及全球科技周期仍在深化,汽车行业可能已经触底,新能源汽车产业链有加速增长迹象。同时地产行业库存偏低,政策边际有所放松,竣工提速等均利好企业收入。

  其次,中国制造业PPI或回升,非金融类企业利润率可能略有扩张。受经济企稳回升、产能利用略有回升影响,中金公司预计中概股利润率或略有提升,保持对中概股盈利将在2020年复苏的判断。

  最后,金融行业盈利有望受益于经济企稳及资本市场持续活跃。从行业上看,中金公司预计宏观景气程度的回升可能会改善偏上游及偏周期行业的盈利预期(包括能源及原材料、地产、可选消费、科技等)。基于Factset数据分析,中金公司预计MSCI中国指数一致预期盈利增速在12%左右。

  中信证券策略团队也预计2020年中概股整体盈利将企稳回升。可比口径下,中信证券预计MSCI中国指数在2020年整体盈利增速为13%。

  看好周期、科技、消费

  在中概股盈利预期向好背景下,哪些行业或板块能够脱颖而出?综合机构观点看,周期、科技和消费是2020年投资中概股的三条主线。

  中信证券策略团队认为,首先,从盈利能力、成长性和估值三个维度看,周期和科技领域的中概股配置性价比较高,可作为首选。剔除A+H(港、A两地上市)标的后,周期产业的港股公司在PB-ROE矩阵(市净率-净资产收益率估值模型)中明显处于左侧区间,显示80%的公司估值水平低于历史均值,在资本开支复苏的背景下,H股估值修复更具空间。

  科技产业方面,整体受益于5G商用和云计算资本开支回暖,相关标的配置价值凸显。从市盈率角度与未来盈利增速角度看,半导体、软件及硬件具备较大优势,盈利能力整体更强,而媒体行业中美股中概股龙头地位稳固。

  其次,在消费行业方面,中信证券策略团队表示,经过2019年一年的估值分化,消费领域中概股相对于A股消费股的估值优势已经降低,但汽车、服装和消费服务领域的中概股成长性明显高于A股,而阿里巴巴、京东、携程、唯品会等互联网电商虽然估值并不低,但基于其行业地位及2020年盈利增速较好预期,且部分公司还存在回归港股预期等因素,仍具备一定配置价值。

  最后,除了盈利和成长性外,另一个角度就是稳定的现金回报率。中信证券认为,在MSCI China成分股中,金融、房地产、工业为分布最多的一级行业,特别在地产领域,中信证券看好行业中受益地产政策边际放松、竣工数据回暖的内地房地产龙头企业。预计金融和房地产板块存在较多高分红机遇。

  配置思路上,中金公司认为,消费与产业升级这一长期大趋势在2020年将继续演绎,因此新经济内部的结构性机会(包括一些相对滞后的板块)仍将是市场关注的核心,而老经济板块的表现则有赖于政策以及增长路径和节奏。从历史经验看,日常消费、医疗保健和农业板块是较好选择。

  此外,老虎证券在近期研报中指出,中概股巨头普遍在2019年通过业务结构调整来挽救盈利增速。从业绩方面看,以腾讯、京东在内的明星股战略调整成效更明显,不仅营收有所回暖,成本控制下净利润也多数超预期。但对于业务结构单一的公司而言,在获取线上流量越来越难的情况下,业绩增长天花板日益凸显。因此,可持续关注中概股在业绩兑现期的表现,从中选择优质标的。

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