每日推荐一股:顺网科技受益吃鸡的流量回暖

中泰证券研报 2018-03-22 09:06

  页游业务:2017年1月达到月开服高点,而后有所承压。依照9K9K开服量统计情况,公司2017年全年页游开服量持续下滑,截至2018年2月开服量已经回落到2015年初的水平,我们预计未来页游业务仍将持续收缩;91Y休闲游戏业务:产品涵盖PC端、安卓端、IOS端,玩法包括捕鱼类、斗地主类、棋牌类、麻将类等。2016年上半年营收同比增速超过100%,2017年受到行业监管力度加强影响逐步放缓,我们预计未来收入增长将逐步趋缓,维持稳定。

  增量业务:围绕Steam开拓新的增值服务,有望带来业绩增量。

  公司2017年Q4开始围绕Steam新增增值服务项目,主要包括CDK的销售、加速器、道具销售等。由于国内《绝地求生》用户的快速增长,玩家对于CDK和道具的需求不断提升,同时因为国服仍未上线,玩家对于网络加速也是刚需。

  CDK业务:公司通过与Steam合作,在国内以93元的价格销售账号,相对于Steam的98元更加优惠,且不存在任何使用限制,需求量提升明显。

  宝箱业务:以15元/把售卖宝箱钥匙,较官方更加优惠。

  加速器业务:公司推出自研产品泡泡加速器,且分为网吧和个人两种销售模式,依托网吧渠道迅速起量。

  盈利预测及估值:广告业务和Steam增值服务有望大幅增长。我们认为公司2018年受益于“大逃杀”游戏火爆,刺激广告业务,营收有望明显改善,Steam增值服务也有望提供新增量以填补页游收入下滑的空缺。

  预计公司2017-2019年营收分别为17.08亿、23.73亿以及24.66亿,分别同比增长0.38%、38.9%、3.92%。归母净利润分别为5.16亿、6.34亿、7.30亿,分别同比增长-0.95%、22.80%、15.22%,EPS为0.74元/股、0.91元/股、1.05元/股。公司目前股价对应2018年PE为24倍,首次覆盖,予以“买入”评级。

  风险提示:1)《绝地求生》国内用户下滑风险;2)《绝地求生》国服上线导致新业务下滑的风险;3)政策风险。