华泰解读美联储加息:贸易政策是后续关注焦点

华泰证券 2018-03-22 09:15

  【经济前景进一步强化,通胀预期逐步升温,美联储上调经济预测】

  会议声明有以下两大变化:1)强调了“最近几个月的经济前景得到强化”,认为经济活动将“在中期”温和扩张,通胀会在“未来几个月”上升,而1月声明中称“今年会上行”,表明了美联储对通胀和经济前景的乐观。2)经济增长由“稳健”改为“温和”。

  联储提到家庭支出和企业固定投资较去年四季度的强劲增速略显温和。议息会议调高了18年及19年的实际GDP预测,18年由2.5%上调至2.7%,19年由2.1%升至2.4%,但未调整20年预测值,我们认为,联储或对减税对经济的长期拉动作用仍存在疑虑。联储维持2018年核心PCE在1.9%不变,但上调19年和20年至2.1%。

  【强劲的劳动力市场以及强硬的对外贸易政策或将推动通胀持续抬升】

  我们认为,通胀或将持续抬升:1)在劳动力市场强劲的大背景下,持续高于潜力的经济增速将会抬升通胀。

  2)征收关税将一定程度上推升通胀并致使经济增速放缓,增加的生产成本会转嫁给消费者。关税措施将于3月23日生效。虽然美国企业可以提出豁免申请,但是商务部提到“很少”公司能获得豁免,因为商务部更倾向于增加美国钢铝工业的产能来满足国内需求。

  3)强硬的贸易政策或会触发局部贸易冲突,引发其他国家的报复行动,从而伤及美国的就业和出口。美国正在酝酿针对中国进口品征收关税并限制中企投资。我们认为,倘若一旦引发贸易战,或将进一步助推通胀上升。