华泰解读美联储加息:贸易政策是后续关注焦点

华泰证券 2018-03-22 09:15

  【点阵图显示2018年加息三次未发生改变,但较多美联储官员上修了预测】

  点阵图显示,联储官员预计18~20年加息次数分别为三次、三次、两次。较12月预测,18年联邦基金利率中值维持在2.1%不变,19年,20年利率及长期利率分别上调至2.9%、3.4%、2.9%。虽然今年加息三次的判断未发生改变,但较多美联储官员上修了对于利率中值预测。

  此次15名官员之中有7人预计今年至少加息四次,而去年12月16名官员中仅有4人。3月21日利率期货隐含加息概率显示,18 年底前加息四次的概率为26.6%,加息三次的概率为36.8%,9月底前加息三次的概率为41.1%。6月加息的概率在79.9%的高位,由此可见,下一次加息大概率发生在6月。

  【2018年维持加息三次中性预测,股市波动或将反向制约过快加息】

  联储对未来加息节奏的预期引导仍可能影响资产价格波动。虽然短期美股阶段性企稳,但是后续存在继续调整的可能。美股目前仍是由乐观情绪主导,18年长端利率或会进一步上行。通胀预期升温,债券抛售,地缘政治风险均有可能成为触发因素。

  鲍威尔此前表示市场波动不会阻止加息步伐。但从近年联储的政策操作来看,15年8月、16年1-2月、16年6月的全球股市波动,都或多或少地反向制约了联储的加息进程。我们维持18年加息三次的中性预测,可能制约加息节奏的不是就业/通胀基本面,而是美联储不得不考虑的金融市场波动风险,过快加息预期或会加大美股的调整。