03月27日股票涨停预测:明日6股有望冲击涨停

本站整理 2018-03-26 17:51

  圆通速递(600233):行业增速回升,上调至强烈推荐

  事件:

  公司披露 2017 年年报。 2017 年, 公司实现收入 199.8 亿元, 归母净利 14.4 亿元, 扣非后归母净利 13.7 亿元, EPS 0.5113元, 加权 ROE 16.56%。

  评论:

  1、 17 年扣非后净利同比+5.5%, 完成业绩承诺

  2017 年, 全国快递业完成件量 400.6 亿件, 圆通快递完成件量 50.64亿件(+13.5%), 市占率 12.6%, 市场份额略有下降,主要是受到年初加盟商风波的拖累。

  公司实现收入 199.8 亿元,营业成本 176.4 亿元 , 毛利23.45 亿元(+2.8%),毛利率 11.7% 。 单票快递收入 3.68 元,单票快递成本 3.29 元, 单票毛利 0.39 亿元 。 2017 年,公司单票毛利较 2016 年下降约 0.08 元/票,主要系单票收入下降所致,即公司对中转费的收费标准进行了一定幅度的下调。

  公司实现三项费用 6.45 亿元(+22.9%), 营业利润 18.38 亿元, 归母净利 14.4 亿元, 扣非后归母净利 13.7 亿元,完成 13.33亿元的业绩承诺。 分季度看, Q1/Q2/Q3/Q4 收入同比+6.9%/+13.4%/+17.3%/+31.2%, 扣非后归母净利同比+5%/+9.9%/+15.2%/-5.6%。

  2、进一步夯实核心优势

  1) 提升服务网络: 截至 2017 年底,公司拥有自营枢纽转运中心 64 个, 较 2016 年底增加 2 个, 加盟商 3,000 家,快递服务网络覆盖全国 31 个省、自治区和直辖市,地级以上城市已基本实现全覆盖,县级以上城市覆盖率达到 96.52%,航空机队 10 架。 2017年,公司完成先达国际控股权的收购,迅速拓展公司全球网络覆盖,现已基本形成了覆盖欧洲、北美、东南亚等国家和地区的全球物流骨干网络。

  2) 扩张航空运力: 2015 年 10 月,全资子公司杭州圆通货运航空正式开航,成为国内仅有的两家拥有航空公司的民营快递企业之一。截至 2017 年 12 月底,公司自有机队数量已达 10 架,已实际投入运营的飞机 8 架。

  3)改善服务品质: 2017 年,公司着力加强快件时效和服务质量提升工作,客户投诉逐步下降, 2017 年 1-12 月公司平均有效申诉率为百万分之 5.72,较 2016 年降低百万分之 0.20, 降幅为 3.36%。

  3、拟公开发行 36.5 亿元可转债,并授予股权激励

  公司拟发行不超过 36.5 亿元可转债, 期限六年, 转股价不低于募集说明书前二十个交易日交易均价。可转债募集资金将分别用于多功能转运及仓储一体化建设、转运中心升级和航空运能提升项目,项目总投资 59.48 亿元,拟使用募集资金 36.5 亿元。

  为了进一步建立、健全公司长效激励机制, 将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合, 公司拟向 283 名员工授予 649.27 万股限制性股票,授予价格为 8.43 元/股, 其中首次授予 584.34 万股(占比 90%),预留 64.93 万股(占比 10%);限售期分别为股权登记日起 12 个月、 24 个月,限售期满后的 12 个月为解锁期。 若公司 18/19 年扣非后归母净利润不低于 18/22 亿元,则分别解锁 50%的限制性股票。

  4、 电商和快递增速同步回升,缓解市场悲观预期

  2017 年,中国实际 GDP 同比增长 6.9%,较 16 年加快 0.2 个百分点,这也是 7 年来中国经济首次提速。 根据商务部的数据, 2017 年,全国网上商品零售额达到 5.48 万亿元,增速较 16 年的 25.6%回升 2.4pct; 2018 年 1-2 月累计增速进一步回升至 35.6%。

  2017 年, 全国快递业务量完成 400.6 亿件,同比增长 28% (单季度增速分别为 31.5%、30%、 28.4%和 24.3%), 低于市场年初 35%的预期。 2018 年 1 月,邮政局预测 18 年全国快递业务量 490 亿件,同比增长 22%;业务收入 5950 亿元,同比增长 20%,引发市场对于行业增速的担忧。 1-2 月, 全国快递业务量为 59.7 亿件; 结合邮政局预测, 我们预计 Q1 件量为 99.1 亿件), 环比 17Q4 显著回升 6.3pct。

  5、 上调至“强烈推荐-A”评级

  我们预测公司 18/19/20 年 EPS 分别为 0.67/0.81/0.97 元,对应当前股价 PE23.6/19.5/16.3 X。。 17 年,全国快递件量同比增长 28%,低于年初市场预计的 35%。由于增速低于预期,除“双十一”季节性行情外,快递板块 17 年整体处于估值消化,但即期估值已经较为合理(PEG 接近 1)。虽然 Q1 是快递行业淡季, 但短期增速回升缓解市场悲观预期,板块投资窗口来临; 圆通经过一年的休整,基本消除了 17 年的负面影响,上调公司至“强烈推荐-A”评级。

  6、 风险提示: 电商 GMV 增速快速下滑、价格战(招商证券 袁钉,常涛)