03月27日股票涨停预测:明日6股有望冲击涨停

本站整理 2018-03-26 17:51

  中国铝业(601600):业绩稳步增长,整合升级有望大放异彩

  公司发布2017年年报

  公司2017年实现营业收入1800.8亿元,同比增长24.86%,毛利达近150亿元,利润总额达到30亿元,其中归属于上市公司股东净利润13.78亿元,较调整后同比增长274%,实现EPS0.09元/股,同比增长350%,主要由于产品价格上升及销售量增加。其中四季度实现归母净利润3887万元。

  氧化铝为业绩强有力贡献:报告期内公司氧化铝板块实现产量1281万吨,销量709万吨,实现毛利67亿元。税前利润达到32.52亿元,同比增长257%,是业绩增长的主要贡献者。2017年氧化铝价格均价达到2909元/吨,同比上涨超过40%,公司毛利率同比增长7.8个百分点,毛利增长带

  动业绩大幅提升。原铝板块伴随产能结构调整盈利能力有望不断回归:公司2017年原铝板块产量361万吨,税前利润8.27亿元,同比下滑62%,主要是原材料氧化铝和电力成本上涨导致。公司目前主要新增产能包括广西华磊、内蒙古华云、贵州华仁、山西中铝华润,逐步完善包头、山西、贵州、广西四大铝工业基地,大多位于电力和原材料优势地区,伴随产能结构调整,成本竞争力改善,公司电解铝板块盈利能力有望不断回归。

  费用下降可期:2017年公司管理费用达到40.46亿元,同比增长11.36亿元,其中主要由于四季度部分员工内部退养及分流计提辞退福利8亿元。财务费用45.59亿元,同比增长3.06亿元,主要由于利息收入减少和汇兑损失上升所致。截止2017年底公司资产负债率为67.27%,比2016年末下降了3.45个百分点,伴随公司资产负债结构不断优化,管理水平不断提升,公司财务费用、管理费用有望继续降低。

  整合发展转型升级,行业深化改革需求回暖,铝价中枢有望不断回升:公司市场化债转股总规模达126亿元,同时设立了100亿元的产业投资基金、引入了100亿元供给侧结构性改革投资基金等多种融资方式。伴随电解铝深化供给侧结构性改革,一些效率低、管理不善的企业有可能会被兼并重组,使得行业整体效率得到提升,公司有望持续整合发展,进入强者恒强局面。同时价格相对低位一定程度抑制高成本新增产能投放,限暖季结束需求回暖,库存可能逐渐回落,铝价中枢有望不断回升。

  盈利预测与投资建议:我们预测,2018-2019年归母净利润预测为42.02亿、76.13亿元、93.07亿元,对应当前股本EPS分别为0.28元/股、0.51元/股、0.62元/股,对应现价PE分别17.6、9.7和7.9倍。我们依然看好电解铝行业未来长期投资价值。中国铝业作为龙头央企,仍是深化改革受益的标的。维持“增持”评级。风险提示:产品价格大幅下跌,原料价格波动风险,交易进展不及预期(天风证券 杨诚笑,孙亮,田源,王小芃)