03月29日股票涨停预测:明日6股有望冲击涨停

本站整理 2018-03-28 17:51

  安科生物(300009):业绩符合预期,生长激素将维持高速增长

  业绩符合预期,销售和研发费用率有所增加。公司发布2017年报,全年实现营收10.96亿元、同比增长29.09%,归母净利润2.78亿元、同比增长42.39%,对应EPS0.39元,符合我们和市场的预期。一方面,公司业绩增长来源于内生业务良好表现,生长激素、苏豪逸明和中德美联相关业务都保持了快速增长;另一方面,非同一控制下合并的无锡中德美联净利润纳入合并范围(16年6月并表)。费用方面,公司销售费用率提升2.29pp至33.87%;研发费用为1.31亿元,同比增加67.67%,营收占比提升至11.92%。

  主力产品生长激素有望维持高增长。我们分析,公司主力产品生长激素2017年同比增速在50%左右,并还将维持高速增长态势。主要原因如下:1)公司销售队伍保持扩增,基层渗透率得到提升;2)竞争格局良好。该产品主要竞争者为长春金赛、安科生物和联合赛尔,2016年市占率分别为60.5%、21.7%和12.9%;3)水针即将获批。2018年1月,生长激素水针正式纳入优先审评,目前已经完成药学、药理毒理的审评,有望在2018Q3获批上市。相对来说,水针剂型使用更方便,价格更高,上市后可能会成为新的增长点。

  有望成为“生物治疗”领域龙头。报告期内,公司研发顺利推进。2017年12月28日,参股公司博生吉安科提交的CAR-T疗法(靶向CD19自体嵌合抗原受体T细胞输注剂)临床申请获得受理。另外,生长激素水针重新申报并被受理;HER-2单抗3期临床已启动,替诺福韦注册申请获CFDA受理,头孢地尼片获得临床试验批件。我们认为,随着“生物药+基因测序+肿瘤免疫疗法”格局的形成,公司未来有望逐步成为“生物治疗”领域龙头。财务预测与投资建议

  根据年报,我们重新预测公司18-20年归母净利润分别为3.57/4.35/5.35亿元(原预测18-19年归母净利润为3.34/4.14亿元),对应EPS0.50/0.61/0.75元。公司主营业务前景较好,且在I-O领域布局前瞻,维持可比公司给予18年62倍PE,对应目标价31.00元,给予“增持”评级。

  风险提示

  如果生长激素成长不及预期,则会对公司整体业绩产生不利影响。(东方证券 季序我)