4月23日股票涨停预测:下周6股有望冲击涨停

本站整理 2018-04-20 17:33

  远东传动(002406):年报点评:业绩符合预期,布局乘用车业务值得期待

  受益重卡和工程机械市场高增长,业绩快速提升

  1 )报告期内,公司营收和利润均大幅提升,我们分析主要原因在于公司作为国内非等速传动轴龙头,重卡和工程机械传动轴市占率分别超 50%和 80%,充分受益于 2017 年重卡和工程机械市场复苏。 2) 公司 2017 年整轴/配件毛利率分别为 30.19%/28.08%,同比增长 0.34%/-0.64%,基本与去年持平;期间费用率为 16.09%,同比降低 2.75 个百分点,其中管理费用率降低较多(由 13.07%下降至 9.83%),销售费用率基本持平, 可以看出公司提质增效取得较好效果。 3)我们认为, 公司作为国内非等速传动轴龙头,客户涵盖陕汽、上汽通用五菱、福田、柳汽、江淮、江铃、三一重工、中联重工、徐工、柳工、宇通等优质企业,并加快开拓国际市场(已通过 Volvo 商用车配套认证), 随着“一带一路”战略纵深推进,沿线国家基建项目不断增多,为我国重卡和工程机械出口创造了新机遇, 也为公司业绩稳步提升创造了先决条件。

  加快发展乘用车业务和布局新能源汽车市场

  1)相对非等速传动轴,乘用车用等速传动轴技术壁垒较高,市场规模大,毛利率也较高,是公司实现战略转型的重要方面,公司不断加大等速传动轴的研发力度,目前已研发出相关产品,并已建成面积一万多平方米的生产车间,生产线自动化程度达到国际先进水平,后期相关产品有望实现对主机厂的批量供货。 2)公司紧抓新能源汽车大发展的契机,加快发展新能源物流车和客车传动轴产品,新能源汽车传动产品相对传统汽车扭矩要求较大,产品单价和毛利率相对较高,目前公司已实现对主流新能源汽车厂商的批量供货,后续供货力度有望不断增大。 3)公司提出在巩固原有业务基础上, 根据公司目前实际情况,研究和发掘智能制造,汽车节能与轻量化、新能源、智能联网,军工等领域的机会,完善产业布局,后续发展值得期待。

  盈利预测,维持“增持”评级

  我们认为,公司作为非等速传动轴龙头企业,传统业务有望企稳回升,并加快布局乘用车和新能源汽车业务;同时战略转型和多元化发展意图明显,建议持续关注。我们预计 2018-20 年公司实现营业收入 18.31/21.74/24.79 亿元,同比增长 20/19/14%,实现归母净利润 2.31/2.79/3.23 亿元,同比增长24/21/16%,对应 EPS 分别为 0.41/0.50/0.58 元/股,维持“增持”评级不变。

  风险提示: 等速传动轴项目进展不及预期;重卡和工程机械市场增速不及预期;新能源汽车项目推广不及预期;原材料价格波动风险。(渤海证券 张冬明)