闪电牛”昙花一现后债市出现明显回调

中国证券报 2018-04-24 10:46

  债市大涨的过程,几乎所有主流策略的价值洼地均被填平。从上周中债估值来看,短端的1年期国债、5年期国开债利率双双下行约29BP至2.91%、4.15%,已回归到2017年4月左右水平;作为市场风向标的10年期国债、国开债利率双双回落20BP至3.5%、4.31%,10年期国债已重回历史均值之下;非关键期限、非活跃品种大量成交,如7年期国开债、10年期农发债利率下行幅度均超过25BP;超长期限的30年国债利率也成交活跃,上周下行约14BP跌至3.98%,创2017年7月下旬以来新低。与此同时,各期限利差大幅压缩,当前10年-1年期限利差在历史均值附近,国债30年-10年期限利差低于历史均值,信用利差也大多回落至中位数以下40-50%区间。

  但在降准带来的利好情绪释放后,资金面异常紧张的利空来袭,“闪电牛”昙花一现后债市出现明显回调。4月19日,国开债各期限品种纷纷上行5BP左右,10年期国债期货主力合约T1806大跌0.37%;20日短暂企稳后,23日债券期货、现货市场再现大幅调整,T1806合约盘中跌幅超过0.4%,10年期国债活跃券180004收益率大幅上行7.5BP重新回到3.60%关口。

  “排山倒海三千里,大潮终有缓却时。”业内有人称,前几日宽松的资金面开始变得紧缺无比,加上关于资管新规推迟的辟谣,多军已显疲态,空军则置之死地而后生,由此现券收益率逐步上行、期债主力合约实现三连跌并不意外。

  资金面仍是关键