闪电牛”昙花一现后债市出现明显回调

中国证券报 2018-04-24 10:46

  “目前市场或对降准的消息反应过度,债市收益率向上回调风险加大。建议机构密切观察央行对流动性态度,在未确认央行货币政策转向之前,保持等待。”华创证券屈庆团队认为,短期市场可能回调的原因主要有三点:首先,银行负债端的综合成本更能决定后期市场的走势,而在银行存款利率逐渐上行趋势下,降准带来的成本下降仅能缓和综合负债成本的上行速度,整体看银行综合负债成本仍在上升。其次,目前结构性去杠杆的大环境,金融防风险依然是重要攻坚战,而机构加杠杆的行为可能会导致央行重新审视货币政策的操作效果。最后,监管文件的脚步越来越近,仍需关注资管新规落地后的影响。

  即便是卖方机构的大多头——海通证券姜超团队也对债市短期走势偏谨慎,姜超团队表示,央行降准标志着本轮债券牛市得到确认,从历史经验看本轮债券牛市还有不少的持续时间和空间。但从短期来看,由于央行并未大幅放水,加之4月份以来经济和通胀下行的势头放缓,以及美国利率创新高,均制约国内短期利率下行。

  恰如覃汉所言,不论投资者对于后续操作是否存在分歧,至少公认的是目前已经进入右侧行情。右侧追涨的尴尬之处在于赔率不够高,一旦市场出现回调,则产品净值会承受很大压力,这一点即便在大牛市中也不罕见。