富贵鸟债券发生违约现象

中国证券报 2018-04-25 15:46

  据富贵鸟披露,截至今年3月底,公司有息负债总量为26.24亿元,其中公司债券21亿元。公司尚未到期债券还有13亿元私募债券“16富贵01”。该债券同样设立投资者回售选择权,行权日为今年8月12日,发生违约的风险很大。

  回售压力料大增

  富贵鸟是今年第三家新增债券违约主体,前两家分别是亿阳集团和神雾环保。截至4月24日,今年债券市场共发生违约事件15期,涉及发行人8家,其余5家均为先前已经发生过违约的发行人。

  二季度本就是信用事件多发的季节。中金公司固收研究团队指出,经过2015-2016年的大牛市和信用债市场扩容,企业对于低成本债券融资的依赖性明显提升。在今年资产回表、严控非标、严控地方政府违规融资的监管大背景下,信用创造整体趋于收缩,低资质发债企业的财务弹性将面临明显高于往年的严峻考验。二季度也是信用债到期和评级下调的传统季节高峰,虽然今年的债券到期量并不比去年多,但在金融严监管的环境下债市投资者风险偏好集中下降的趋势会更明显。企业能否在整体信用创造趋于收缩的大环境下找到足够的替代融资渠道,将是一大考验。

  值得注意的是,今年以来新增的3家违约主体,都是在债券回售环节提前暴露了风险。统计显示,今年进入回售期的信用债规模大幅增加,尤其是下半年,每月均有超过100只含回售权的信用债进入回售期,月均新增规模约1400亿元/月,是上半年月均的两倍。

  新时代证券报告预计,2018年行使回售权的信用债规模将会陡增,按照2018年前3个月的实际回售率41.56%来计算,预计全年将有5412.72亿元的信用债行使回售权;按照2017年的实际回售率保守测算,今年也将有3466.77亿元信用债行使回售权。

  该报告指出,投资者选择行使债券的回售权有可能触发违约。当企业自身现金周转出现问题时,信用状况下降,投资者更倾向于行使回售权。而对于这些企业,投资者行使回售权可能使现金流问题雪上加霜,引发实质性违约。

  业内人士表示,今年以来债券市场行情有所转暖,近期上涨后信用利差普遍回到历史中位数下方,对信用风险定价不足,低等级债依然是债市最大风险点,不宜盲目下沉评级。