离岸人民币兑美元汇率快速走低 三度濒临重要心理关口

中国经济网 2019-06-11 11:58

  第三次是2017年5月31日至6月1日(当时境内在人民币汇率中间价报价机制中引入逆周期因子,以对冲外汇市场顺周期行为和更好反映国内经济基本面变化),HIBOR分别被推高至21.1%和42.8%,CNH反弹了1%左右。

  去年底,当人民币汇率再次濒临心理关口时,监管当局向人民币空头喊话:“几年之前都交过手,应该都记忆犹新”。结果,HIBOR并未出现异动,甚至随着市场消息面的积极变化,跌至2%以下。境外空头不战而退,人民币汇率再次成功守“7”。

  本轮CNH连连跌破6.80和6.90整数关口,短短一个月时间就跌了2.8%,一举抹去了前4个月的升幅,成为将人民币汇率第三次引向守“7”还是破“7”之争的重要推手。

  但在这波下跌过程中,香港市场的隔夜HIBOR并未飙升,5月15日发行央行票据当日,HIBOR较上日还回落了27个基点,16日起更是持续低于4月底的水平,月末收在2.10%,较上月末跌了41个基点,6月6日进一步降至1.52%;

  自5月20日起,HIBOR基本都低于隔夜上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)的水平,5月末二者相差-10个基点,远低于上月末相差+42个基点的水平,6月6日二者差距进一步升至-79个基点。

  这表明监管当局并未采用通过推高HIBOR的方法来影响CNH走势,或者说迄今为止监管当局并没有为稳汇率尽出底牌。

  预案比预测重要

  CNH破6.90以后之所以没有接着破“7”,一方面是因为本轮CNH借消息面的变化快速下跌,有可能及时释放了贬值压力,避免了贬值预期的积累。

  截至6月6日,香港市场上,无论是无本金交割(NDF)还是可交割(DF)的1年期远期人民币汇率均未破“7”。5月份,NDF和DF的跌幅分别为2.7%和3.1%,与CNH的同期跌幅大体相当。

  目前,1年期NDF隐含的贬值预期也仅有1%左右。汇率跌得快并不意味着贬值压力或者预期必然大,这就是汇率“稳定器”作用的神奇之处。

  如去年尽管汇率又到了重要心理关口,但境内银行即远期结售汇(含期权)全年逆差合计仅119亿美元,其中6-12月份逆差合计也不过574亿美元,远低于2015年和2016年时单月就成百上千亿美元的规模。

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