豫金刚石2019年报点评:利空出尽是利好

2020-04-30 11:40

  4月29日,豫金刚石发布了2019年年报。年报显示,2019年,豫金刚石收入9.55亿元,同比下滑22.96%;全年亏损51.96亿元,比之前预告的亏损上限55亿元少了3亿元。

  对此,投资者应该不会感到意外。公司之前已经 “剧透”,披露年报只不过是“靴子”落地。

  至此,豫金刚石的“利空”消息基本出尽。

  尽管业绩巨亏,但通过年报我们可以看到,2019年公司的主营业务依然稳健,而政府部门也已经介入帮助公司化解风险。

  那么,应该如何理解这份年报?

利空已经出尽

  豫金刚石2019年为什么会大幅亏损?在此前的业绩预告中,公司已经说明详细情况:主要是因为诉讼、资产减值以及计提坏账等多重因素导致。

  出现这种情况,公司具有不可回避的责任。虽然行业地位突出,但公司过去的发展过于粗犷,最终积累的问题在2019年爆发。

  当然,投资者对此也不用太悲观。净利润数据更多是财务报表对过往数据的反映,并不必然代表未来。

  首先,亏损的主要原因是应收帐款、固定资产计提减值准备以及存货计提的跌价损失,这可以看作公司将过去积累的风险,进行“清算”。

  将所有问题一次性解决,无疑是为了重新出发。在A股,这样的例子并不少见。

  另外,对公司可能造成重大不利影响的“多起诉讼”,因为政府部门介入已经有了好转的迹象。

  公司在年报中表示,在政府和监管部门的支持与帮助下,公司成立专门的风险化解小组化解公司的困境,目前有所转机。

  实际上,2020年初以来,已有一起担保纠纷迎来了积极的判决结果,该案涉及的未经公司审议、非公司签署的担保合同无效,公司无需承担连带清偿责任。

  这对于公司来说,显然是个好消息。

  可以预见,在政府部门的介入下,公司各个风险点有可能逐一化解。可以说,公司未来的不确定性,有机会消除。当然,未来风险化解一事将如何演绎,还有待进一步观察。但豫金刚石的转狂显然正在向好,以至于有观点认为公司的利空已经出尽。

  投资者有必要进一步跟踪。

主业依然稳健

  值得投资者的注意是,尽管财报数据不好看,但豫金刚石的主营业务,依然值得期待。

  2019年,公司营业收入9.55亿元,同比减少22.96%。这个数据表面看很不好,但如果细看,我们会发现,公司的核心业务表现依然不错。

  豫金刚石收入来自两块业务:超硬材料和超硬材料制品。

  公司超硬材料产品主要是人造金刚石。作为自然界最硬的物质,金刚石用途广泛,不仅用于装饰,还可以在工业生产和科学技术领域得到广泛应用。

  天然金刚石存量稀少,价格昂贵,因此人造金刚石成了最佳替代品。我国是人造金刚石大国,全球90%人造金刚石产自我国。豫金刚石则是国内翘楚。以产量排名,豫金刚石位居国内第三。

  人造金刚石也是公司主要的收入来源。2019年,公司超硬材料收入7.68亿元,占总收入比重高达80.47%。

  作为公司的核心板块,超硬材料业务增长迅速。2019年,豫金刚石超硬材料收入同比增长13.15%。在公司遭遇危机的情况下,获得如此增长可谓不易。

  值得注意的是,在国内巨头中,豫金刚石表现最为出色。2019年,国内最大的人造金刚石生产商中兵红箭,该业务收入增速仅有2.32%;国内第二大人造金刚石生产商黄河旋风,该业务收入同比下滑25.09%。

  那么,豫金刚石总体收入为什么下滑?主要受超硬材料制品板块影响。超硬材料制品是公司的“跨界”业务,基于人造金刚石生产销售“微米钻石线”和“饰品”(也就是人造钻石饰品)。

  2019年,公司超硬制品材料收入为2711万元,较去年2.55亿元减少了89.39%。超硬制品材料收入大幅下滑,主要有两个原因:

  第一,公司转让了生产销售微米钻石线的子公司,导致该业务收入几乎“消失”。豫金刚石跨界微米钻石线领域不算成功。剥离子公司可以说是公司主动调整的结果。

  第二,公司饰品收入大幅下滑。2019年,公司人造钻石销售量仅有48.8千克,较2018年减少91.72%。这是因为,截至目前,培育钻石在国内首饰市场表现依然不够亮眼。公司根据市场情况调整产品结构,镶嵌饰品产量减少所致。

  综上所述,公司营收下滑的原因,主要是因为跨界业务表现不佳,而核心业务表现依然强劲。我们观察一家公司,最核心的指标就是核心业务表现究竟如何。从这一点来看,公司的未来依然值得期待。

  人造金刚石应用领域宽泛,市场巨大。早在2009年,全球金刚石工具市场已突破200亿美元。国内市场同样不小。随着人造金刚石应用场景进一步拓展,市场还会“膨胀”。而经过此次危机,相信公司未来的经营策略会更加稳健、理智。只要公司守住人造金刚石阵地,未来就存在一切可能。这正是豫金刚石的最大价值所在。

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