螺纹钢期货最新行情 钢价上涨空间受限

2020-03-18 10:51

  引言

  国外疫情继续蔓延,欧美股市和原油暴跌,但螺纹钢价格却非常坚挺,被市场赋予“螺纹金”的称号。主要原因是螺纹进出口占消费比重较小,价格涨跌主要取决于国内宏观环境和供需状况。3月13日,螺纹钢05合约基差8元/吨,16日基差扩大至117元/吨,目前市场比较关注期货接近平水后,钢价将何去何从?为此笔者对历年螺纹05和10合约3月中旬接近平水或升水合约的基差走势进行了分析研究。

螺纹钢期货价格走势

  核心观点

  螺纹钢期货上市以来,3月中旬接近平水或升水的螺纹05和10合约基差随后两个月均走强,后期现货将强于期货。自2016年钢铁供给侧改革以来,钢厂利润大幅增加,资产负债表持续修复,虽目前钢厂库存销售压力非常大,资金周转面临一定压力,但尚未达到急需采取降价销售以缓解资金周转的地步,钢厂挺价意愿较强。政策逆周期调节加强预期较高,贸易商亏损出货意愿偏低,挺价意愿较高。目前建材消费大幅增加,建筑工地复工仍有空间,为按期完成工期或尽量少延后工期,建筑工地必将采取赶工措施,而且今年消费旺季将主要体现在4月和5月,消费仍有增长空间。涨价去库概率较大。电炉亏损产能利用率较低,若钢价大涨,电炉利润修复产量释放将使供给端压力加大。同时螺纹钢坯价差高位,盘面压力增加。因此综合来看,后期钢价将上涨,但空间将受到限制。

  单边策略:螺纹钢2010合约仍可轻仓试多关注3700—3800的压力位。

  期现策略:做多基差策略,买现货空期货。

  套利策略:螺纹10-01正套:1。四季度仍有3862万吨的钢铁置换产能投产,01合约供给压力大于10合约。2。逆周期调节主要受益合约为2010合约。3。螺纹10为消费旺季合约而01为淡季合约。推荐螺纹10—01正套投资策略。

  历年螺纹05和10合约平水或升水后基差均走强

  自螺纹钢期货上市以来,3月中旬处于平水或升水的螺纹05合约分别为:RB1005、RB1105、RB1205、RB1305、RB1505、RB2005.3月15日至4月30日(螺纹05合约对应的年份):RB1005基差由-253元/吨上升至81元/吨,RB1105基差由10元/吨上升至68元/吨,RB1205基差由28元/吨上升至217元/吨,RB1305基差由-54元/吨上升至149元/吨,RB1505基差由-11元/吨上升至194元/吨。历年3月中旬处于平水或者升水的螺纹05合约,在进入交割月前基差均走强。

  图1:历年螺纹钢05合约基差季节性走势

  自螺纹钢期货上市以来,3月中旬接近平水或升水的螺纹10合约分别为:RB1010、RB1110、RB1210、RB1310、RB1410、RB1510、RB2010.3月15日至5月15日(螺纹10合约对应的年份):RB1010基差由-687元/吨上升至-114元/吨,RB1110基差由-7元/吨上升至213元/吨,RB1210基差由3元/吨上升至209元/吨,RB1310基差由-107元/吨上升至49元/吨,RB1410基差由-25元/吨上升至96元/吨,RB1510基差由-118元/吨上升至-42元/吨。历年3月中旬处于平水或者升水的螺纹10合约,在随后两个月基差均走强。

  综合来看:自螺纹钢期货上市以来,3月中旬接近平水或升水的螺纹05和10合约基差随后两个月均走强。主要原因为3月和4月是螺纹钢消费旺季,旺季初期市场预期强于现实供需,期货强于现货,期货接近平水或者升水。旺季中后期,现货强于期货,基差走强。

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