油脂价格行情 外盘油脂震荡筑底向下空间可能有限

2020-03-25 14:55 阅读(0)

  外盘油脂震荡筑底,向下空间可能有限

油脂期货行情

  在全球油脂中,棕榈油是产量和贸易量最大的油脂品种,所以棕榈油价格变化向来是引领全球油脂价格的风向标,对国际产地棕榈油供需结构分析是判断油脂价格方向的关键一步。

  去年四季度开启的这波棕榈强势上涨,虽然基本面上方方面面的刺激消息很多,但核心的行情驱动逻辑还是在于供应端,尤其是19年5-10月的大干旱,再叠加本身季节性的产量下滑,导致从四季度开始东南亚产地产量出现快速下降,推动油脂价格大幅上涨。

  随后在国内疫情的影响下,我们重点分析了行情驱动逻辑已经发生切换,主导油脂价格的主要矛盾将从产量下降过渡到需求恶化。

  一方面,从季节性上来讲,马来西亚棕榈油产量在2月触底,3月开始逐步回升,月度结转库存基本一季度触底,之后库存重回累库趋势。因此,一季度的供需结构基本对应产地最紧张的状态,而这种紧张的供需状态已经通过前期市场价格的大幅上涨充分体现。在价格仍处高位的情况下,供应端的变化对价格影响的边际效应越来也小。另外需求在pogo价差不断走高背景下,商业掺混利润极低,生柴需求价差下未来全球生物柴油表现并不乐观,即使是考虑到拥有政府补贴的强制掺混部分,在该价差下,政府补贴基金能否长期持续维持生柴的生产需求也是需要打个问号。

  在随后的行情发展中,整体下跌趋势演绎的比较顺利,但幅度略超出预期,主要系统性风险冲击力度较大,疫情全球蔓延,沙特俄罗斯原油价格战,美股连续熔断造成全球金融市场跌跌不休,但需要注意的是高价格下对供应端对价格的边际影响变小,但短短两个月的

  跌势已经让油脂基本抹去了全部涨幅,目前位置需求端的收缩对价格边际影响同样在变小,生柴商业需求不好不会因原油连续下跌而变化,至于B30政策,起码目前看执行还没问题,其实近两天原油的大跌植物油反应已较为平淡,反而是疫情进一步发酵各国对防疫的态度值得探究,

  供应端的故事在本周再生波澜,马来西亚总理穆希丁16日晚间宣布,从3月18日起全国实行行动管制令,直到3月31日为止,期间禁止一切社交活动、关闭所有学校与宗教场所、限制国民出国及外国人员入境,以严格落实防止新冠肺炎疫情扩散。政府专门向种植园发函,要求在规定期限内停止生产活动,包括暂停鲜果串收获,随后种植园代表发声呼吁政府不要干预油棕种植业的生产活动,马来国家安全委员会宣布对棕油产业不加限制,可正常开工,事件算告一段落。但斋月临近,后期疫情若进一步发酵,限制生产仍有可能。

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