钢铁最新价格行情走势 本周螺纹需求再创历史新高

2020-04-20 14:40

  本周螺纹需求再创历史新高,预计二季度螺纹下游需求都将保持较强韧性。在原料端的支撑基本企稳后,钢材供应的爬坡仍也将对利润修复空间形成限制。

钢铁价格走势分析

  一、投资要点:

  需求阶段性爆发,但高库存仍压制利润。本周是需求观察窗口期的第二周,螺纹钢表需仍然强劲,继续创出475万吨的历史新高。连续2周的强势需求表明今年旺季将是快速去库的路径。现在螺纹钢库存比去年同期高75%,到5月底旺季结束时,预计库存会比去年高30%-40%,高库存在后期仍将是常态。值得注意的是,高库存显然压制了钢材利润的上行空间。过去两年如果出现当前的这种供需结构,螺纹钢利润会轻松突破500元,但目前螺纹钢利润仍是被压制在300元附近,还是处于不高的水平。热卷和冷卷的利润则是从年初持续走低,中途只经历过2次100元左右的小幅反弹。按照当前价格,热卷基本没利润,普通冷卷则处于亏损区间。总的来说,在阶段性供需错配和高库存压制共存的情况下,继续维持螺纹钢在二季度利润小幅扩张的观点,上限为500元左右。

  警惕钢铁需求大周期顶部拐点的出现。当前螺纹钢需求强劲,但今年的阶段性强势需求不能线性外推至全年,我们对后期钢铁需求依然谨慎。地产用钢需求有较大可能在今年出现顶部拐点,已经出现的一些信号值得关注。自2016Q1,地产开启一轮超级去库周期,2020Q1则首次出现库存的明显拐头,地产可能逐渐进入供大于求的阶段。从短期逻辑来看,地产商有充分的动力在旺季大量推盘来弥补1-2月的销售缺失,使得阶段性供给达到甚至超越去年旺季的水平。但整体购房需求难回去年水平,当前30城大中城市商品房成交面积还趴在过去10年的底部。疫情催化下,地产供大于求的矛盾被提前激化,在居民收入下降,又没有居民信贷政策充分松绑下,三四线城市的购房需求将开启下行,地产供大于求的累库拐点会从今年开始。过去两年,三四线城市的棚改透支了部分需求,地产累库矛盾将对三四线城市房价形成压力,进而形成对地产销售、新开工规模的负反馈循环。长期来看,地产新开工有持续下行压力,地产用钢需求也将开启缓慢下行周期。

  风险因素:海外疫情持续发酵,国内逆周期调控力度不及预期。

  投资建议:在全球钢铁需求下滑的基础上,预计黑色系商品价格中枢将低于去年。但我们认为对钢铁企业的利润也不必过于悲观,在2月份需求停滞、库存巨幅累积的巨大压力下,长流程企业螺纹钢利润最低也有150-200元/吨,已充分反映电炉对长流程钢厂底部利润的支撑。我们预计在阶段性供需错配下,二季度螺纹钢利润环比有一定上行空间。若后期逆周期调控力度超预期,料长材类钢企和抗周期性较强的钢企仍有阶段性上行机会,建议关注方大特钢、三钢闽光、南钢股份。

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