2020年6月国债期货最新行情 近期国债期货行情如何?

2020-06-03 15:11

  国债期货继昨日大跌后,今日延续下跌趋势,截至发稿,10年期主力合约跌0.51%;5年期主力合约跌0.44%,2年期主力合约跌0.32%。国泰君安固收团队昨日发表研报对近日债市大跌的现象做了解读。

  国泰君安覃汉团队认为,债市大跌的原因在于6月1日(周一)晚央行公告直接购买小微贷款,这一放水可以绕过传统宽货币的举措,被市场理解为宽信用将加速。

  此外,国泰君安覃汉团队指出,上周债市在经过连续数周暴跌后有所企稳,是因为宽松预期升温。但出乎意料的是,这一次乐观预期没来得及发酵,就被央行的创新打断,货币宽松的信仰坍塌,有序撤退演变为踩踏。

  国泰君安覃汉团队认为,从“自己骗自己”到“自己吓自己”,市场预期的“钟摆”走向另一个极端。如果说在4月份OMO长期“静默”的情况下,市场仍旧在交易宽松预期,事后来看,确实过于乐观,有些“自己骗自己”。那么这一次,对于新政的解读则有些过于悲观,有点“自己吓自己”。市场预期像“钟摆”一样,从一个极端摆动到另一个极端,也带动了行情的大幅波动。

  但实际情况往往不会如预期一般走极端。对于此次政策创新,国泰君安覃汉团队客观解读为:

  ①央行买贷款是结构性政策,是对疫情后受创最严重小微的救急,也是近期宽信用的抓手。但是宽信用的广泛含义——有效降低社会融资成本,需要总量性政策的支撑。

  ②对比历次创新,比如2018年7月的MLF“买一赠一”、2018年12月的TMLF及差异化降息、2019年11月的CBS。现在看来,这些创新基本上都形同虚设,只能被认为是“有益尝试”。

  ③从实操来看,这一政策创新有其优势,但商业银行最核心诉求——消耗资本、承担不良风险、考核压力等并未被顾及。那么基于“先贷后借”的原则,商业银行意愿并不能很大程度被激发。

  国泰君安覃汉团队认为下一阶段利率上行空间有限,随时会迎来一波修复性行情。债市从4月底暴跌至今,已经悉数跌去4月初IOER降息后的涨幅,如果修复性行情出现,确定性在中端短,利率曲线可能会再度陡峭化。

  无论是信号(“买贷款”创新)还是实际(5月份社融预计仍会大幅好转),宽信用都在爬坡阶段,长端利率表现可能会持续偏弱,中短端修复的确定性更强:其一,逆回购对冲下,近期回购资金价格已经拐头下行;其二,一旦接下来央行持续释放宽货币信号,货政“过紧”的预期会反向修正;其三,中美关系阶段性缓和,汇率贬值警报基本解除,降准降息仍值得期待。

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