大豆期货行情分析:美新季大豆产量远高预期 后期美豆产量还需调整

2021-08-25 10:47

  美国农场期货杂志旗下的职业农场主公司(Pro Farmer)经过上周对美国中西部7个玉米、大豆主产州进行的为期四天的年度实地考察后,发布报告称,预计今年美国大豆产量远高于美国农业部(USDA)的最新预期,因为东部种植带产量提高,有助于弥补西部地区干旱的影响。Pro Farmer预计今年美国大豆产量为44.36亿蒲式耳,平均单产为51.2蒲式耳/英亩,分别高于美国农业部8月预测的43.39亿蒲式耳和50蒲式耳/英亩。

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  市场关注新季美豆产量

  2019/2020年度,美国大豆种植经历了一场长达数月的潮湿天气,使得当年产量大减(同比下降20%),从而帮助美国豆农解决了上一年度因中国减少采购而留存的天量库存。进入2020/2021年度,得益于中国恢复采购、国际油脂价格大涨下压榨利润高企等因素,美国大豆内、外需求同时激增,超过产量增幅,期末结转库存继续大幅下降,驱动CBOT大豆自2020年8月至今走出了一轮涨幅超过60%的牛市行情。

  时至8月下旬,2021/2022年度即将开启,新季大豆生长期也已过半,未来CBOT大豆行情将如何演绎,牛市还能否延续?首先要对新作的产量进行评估。

  USDA单产预估存争议

  作物产量由种植面积和单产两项构成。对于新季大豆种植面积,USDA在6月底的专题报告中给出了8756万英亩的预估,自此市场对大豆种植面积的交易告一段落,关注重点全部转向单产。但今年对美豆平均单产进行预估并不简单,因为各州作物的生长情况差异较大,甚至同一个生产州不同区域也存在较大的差异。

  从美国土地周度干旱监测来看,5月中旬至今,干旱一直集中在西部和北部平原,而中部腹地和五大湖附近产区的降水和土壤墒情维持良好状态。因此,虽然今年生长季至今美豆优良率持续处于低位,在已公布的11期优良率数据中超过60%的只有2期,但仔细研究,今年美豆优良率偏低的主要原因是北部平原三州——南、北达科他州以及明尼苏达州,优良率过低拉低了平均水平。截至8月15日当周,美豆平均优良率为57%,其中北达科他州优良率为14%、南达科他州优良率为23%、明尼苏达州优良率为29%,远低于平均水平。相反,产量和种植面积处于前列的伊利诺伊州优良率为71%、爱荷华州为58%、印第安纳州为68%。

  正因如此,市场对美豆新作平均单产预估存在较大分歧。盘面存在两种交易逻辑:一种认为北部平原三州的持续干旱会拉低整体产量前景,交易单产低于趋势单产(50.8蒲/英亩);另一种是认为中部和五大湖附近主产州的高优良率足以补齐北部产量缺失,交易单产存在上调空间。USDA8月月报发布前,国际知名机构对美豆单产的预估区间宽至49.8—52.5蒲/英亩,分歧较大,甚至市场对USDA在8月报告中提出的50蒲/英亩的单产预估也并非完全认同,因此,美豆市场需要一次实地调研来告诉大家作物的生长情况究竟如何。

  东、西线生长情况差异较大

  美国田间巡查历史最早可追溯到20世纪70年代伊利诺伊州的玉米种植,而Pro Farmer年度作物巡查则始于1993年。每年参与巡查的人员过百,每隔15—20英里都会停下来抽样调查,日常路程达到数百英里。Pro Farmer年度作物巡查至今已经是第29届,巡查涵盖了美豆的7大主产区,分东、西两线进行。东线包括俄亥俄州、印第安纳州、伊利诺斯州和爱荷华州东、中部地区。西线包括南达科他州、内布拉斯加州、爱荷华州部分地区和明尼苏达州。这7个州覆盖了美国大豆62%的产量。

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