沪铝期货后市行情怎么样?沪铝期货价格为什么会下跌?

2021-11-04 10:05

  近期市场风云突变,在煤炭保供和打击投机等一系列措施之下,动力煤期货连续三板跌停后继续“跌跌不休”,使得整个商品市场空头氛围浓重,也波及了整个基本金属市场。铝价在创新高之后则连续大幅下跌,上周创下近10年最大单周跌幅,价格也回到了8月20日的水平。

沪铝期货行情分析

  我们认为,下跌原因主要有四个:

  第一,节能减排暂缓消息:近期G20会议传出消息称各国将下调短期节能减排目标,国内各省相继出了有序限电的通知。铝价前期的上涨逻辑主要是双控和限电导致的供应收缩,因此对这个预期有影响。

  第二,终端需求来看,旺季不旺,部分板块仍有下滑风险。进入11月,仍时刻关注地产竣工拐头时间,汽车继续受到缺芯影响,同时家电板块因季节性相关订单逐步回落,再加上去年基数前低后高,因此预计11月内需环比有所下滑。

  第三,旺季不旺之下,国内库存大幅上升。10月保税区库存大增超过16万吨。最新上海期货交易所电解铝库存为287325吨,较上一周增加17743吨,为连续第六周上升。

  第四,动力煤连续跌停之后继续下跌,情绪影响到沪铝,造成恐慌性抛售。至于坊间传闻的动力煤下跌,成本支撑不再则是不存在的,因为本轮上涨的逻辑不在成本,下跌也很难说是成本的原因。

  那么,后市的悬念在于,供应端的限电和双控政策能否如预期放松?从目前来看,供应限制最严的云南、广西等地双控仍没有放松迹象,至少下一次能耗双控表要11月中旬左右才出,倘若双控红线不变,这些地区就很难政策放松。其他地区如河南郑州要求64户双高企业全部停产,贵州遵义也开始关停产能,共计关停190台电解槽,影响产能约19.3万吨。安泰科预计减产产能合计 61.5 万吨/年,其中只包括了广西 37.5 万吨/年、云南 23 万吨/年、山西 1 万吨/年。四季度还面临采暖季和冬奥会的双重环保压力,铝上游将面临更严厉的环保限产措施,此外,阳极和氧化铝价格飞涨,以及电力成本上升给铝价提供成本支撑,目前铝价成本在17000元/吨以上,价格大跌之后,利润有所缩减,平均利润为1500元/吨左右,铝厂或因此而提前检修,进一步影响产量。

  长期来看,铝的4500万吨产能天花板不可突破,截至10月底产能已经达到4310万吨/年,跟9月相比零增长。后市产能增长空间极其有限,产量增速也会因此而慢慢下滑。在这个限制之下,即使利润高企也无法扩产,供需也很难从紧平衡转向过剩。

  综上所述,短期受情绪影响较大,技术上,短期杀跌动能已经逐步释放,观察19300—20500元/吨一带小横盘的突破情况,破位将继续下寻支撑,下一支撑位在18300—18500元/吨。鉴于碳中和政策未完全转向,且需求端光伏和新能源车“十四五”期间增量确定,长期的因素并未改变,短期不要过度杀跌。风险在于四季度需求增速继续下滑,同时关注TAPER的时间节点。

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