郭施亮:A股市场刚触及3100点开始显示出疲态?

2020-01-18 08:39

  目前的A股市场仍处于估值理性修复的阶段。但是,与此前处于3000点下方的A股市场相比,如今沪深市场的平均估值已经有所回升。截至今年1月16日,沪市平均市盈率为14.81倍、深市平均市盈率为27.54倍。

  其中,深市主板平均市盈率为18.37倍、中小板市场平均市盈率30.24倍、创业板市场平均市盈率为50.75倍。假如上市公司的业绩增速保持平稳运行的状态,那么市场阶段性的估值修复已逐渐步入中后期阶段,市场指数越往上爬升,估值修复的想象空间也就越小。

  纵观A股市场的历史走势,在过去十多年的时间内,3000点基本上属于A股市场的价值运行中枢,在3000点至3600点的区域内,A股市场本身聚集了大量的套牢筹码。与此同时,从几次反弹高点来看,都基本在3500点附近。

  例如,2007年5.30前后,市场在3500点至4000点附近形成阶段性头部。又如,2009年8月,市场单边上涨行情的顶部区域在3478点附近。至于2018年初的市场高点,也是在3587点附近。由此可见,3500点附近的压力确实非常沉重,股市越往上爬升,抛售的压力愈发明显。

  与此同时,就目前的市场环境分析,新增资金回流市场的速度并不算可观。自市场从底部反弹以来,无论是公募基金还是私募基金,平均持股仓位出现了大幅攀升的迹象,不少基金机构的持股比例已经达到了历史高位水平。

  其中,普通股票型基金、偏股混合型基金的仓位中位数已经触及到88%的比例,而市场长期存在着股基“88魔咒”的说法。至于私募基金的平均仓位水平,也处于大幅增加的状态。

  换一种角度思考,在各路机构投资者持仓水平大幅攀升,且触及历史高位的状态下,实际上预示着若市场缺乏新增资金的有效补充,那么市场的资金面就可能处于阶段性瓶颈的状态,作为一个长期以资金作为推动的市场来说,这确实是一个不可忽视的因素。

  除此以外,还有一个影响因素,即在市场行情明显回暖之际,上市公司限售股解禁与减持压力骤增。与此同时,IPO有加快的迹象,部分大盘股IPO的加速回归,对市场带来了分流资金的压力。

  假如市场缺乏足够的流动性以及缺乏充分的活跃度,那么限售股解禁减持及IPO提速压力,也会从一定程度上压制着市场行情的表现,对市场投资信心的影响不可小觑。

  在3100点上方,指数越往上走所面临的抛售压力越大,就更需要更多的新增资金来补充。然而,在缺乏持续新增资金补充的背景下,虽然市场向下调整空间有限,但持续向上的难度也会骤增,或许维持高位震荡的局面会是一种无奈的选择,但高位横盘震荡的时间越长,却越容易消耗市场的向上动能。

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