董登新:新证券法正式实施给A股市场带来了哪些变化

2020-03-03 12:53

  2020年3月1日,新《证券法》(下文简称“新证券法”)正式落地实施。这是该法自1999年颁布以来最重大的一次修订。近20多年来,中国资本市场发生了翻天覆地的变化,市场化、法治化、国际化改革取得了重大成就,多层次资本市场建设及机构投资者群体培育也取得了突破性进展,这一切都为此次证券法的“大修”提供了强大的信心和底气支持。

  新证券法的生效实施,具有划时代的历史意义和现实意义。(1)它首次赋予了IPO注册制的合法地位,极大地提升了A股市场的包容性和有效性;(2)它首次大幅提升了信息披露的法律地位与市场作用,信息披露监管成为“市场监管”的核心任务;(3)它显著提高了证券违法犯罪成本,这将有效威慑证券违法犯罪,维护法律尊严和威严;(4)它进一步完善了投资者保护制度,这将有利于投资者自我保护,并主动依法自我维权;(5)它进一步压实了中介机构的法律责任,这将倒逼证券中介更加诚信守法,并主动提高职业操守及执业水平,充分发挥“守门人”和持续督导的作用。

新证券法2020年3月1日

  新证券法的生效实施,将从以下十个方面深刻地改变着A股市场生态环境:

  (一)淡化A股行政管制,强化市场监管,“政策市”将不复存在

  中国A股市场创设于社会主义市场经济体制确立的前夕,所谓“三十而立”,2020年整好是中国股市创设30周年的重大时间节点。

  这三十年来,A股IPO体制大体经历了行政审批制(1990-2001)和核准制(2001-2019)两大阶段,这其间尽管市场化、法治化、国际化改革取得了重大成就,但现行核准制仍带有十分浓厚的行政管制色彩,长期以来形成了A股特有的“政策市”,这主要表现在我们经常以“行政管制”代替“市场监管”:

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