胜达转债申购价值分析 754687转债申购指南

2020-07-01 10:57

胜达转债申购指南

  一、下修条款宽松,债底和平价支撑一般

  大胜达于6月24日晚间发布公告,将于2020年7月1日公开发行可转换公司债,无网下发行。胜达转债发行规模5.5亿元,债项评级AA-,根据6月28日中债同等级企业债到期收益率6.79%测算,目前债底约为83.06元,胜达转债平价为92.60元,整体来看,平价和债底提供的申购安全垫较为一般。

  1、发行规模不大,对原股本有一定稀释

  胜达转债本次发行方式上设置原股东优先配售、网上发行两种。发行规模为5.5亿元,初始转股价为14.73元/股,公司总股本为4.11亿股,本次发行摊薄比例为9.08%左右。

  原股东可优先配售的胜达转债数量为其在股权登记日(2020年6月30日,T-1日)收市后登记在册的持有发行人大胜达的股份数量按每股配售1.33元面值可转债的比例计算可配售可转债的数量,再按1,000元/手的比例转换为手数,每1手(10张)为一个申购单位。原股东可根据自身情况自行决定实际认购的可转债数量,原股东优先配售日为2020年7月1日。网上发行时间为2020年7月1日,网上每个账户申购数量上限是10,000张(100万元)。

  2、债底在83.06元附近,发行公告日平价为92.60元

  债底约为83.06元,保护性不高。胜达转债期限为6年,债项评级为AA-。票面利率为:第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.5%、第六年3.0%。到期赎回价格为票面面值的116%(含最后一期利息),按照2020年6月28日中债6年期AA-企业债到期收益率6.79%作为贴现率估算,胜达转债债底价值约为83.06元,债底保护性不高。

  发行公告日平价为92.60元,初始转股价为14.73元/股,转股期自发行结束之日(2020年7月7日)起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日。按照2020年6月24日收盘价13.64进行计算,平价为92.60元。

  下修条款较为宽松,本次转债有条件下修条款为:10/20,90%;有条件赎回条款为:15/30,130%(转股期内),到期赎回价格为116元;有条件回售条款为:30/30,70%(最后两个计息年度)。

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