胜达转债申购价值分析 海容转债中签号多少?

2020-07-03 11:06

  大胜达7月2日晚间发布公告称,公司及保荐机构(主承销商)东兴证券股份有限公司于2020年7月2日(T+1日)主持了大胜达可转换公司债券网上发行中签摇号仪式。摇号仪式按照公开、公平、公正的原则在有关单位代表的监督下进行,摇号结果经上海市东方公证处公证。现将中签结果公告如下:

  转债中签结果:大胜达公布中签号,中签结果公告如下:

  末尾位数 中签号码

  末“5”位数33255,83255

  末“6”位数398975,598975,798975,998975,198975

  末“7”位数7698722

  末“9”位数442796453,942796453,256609977

  末“10”位数1195525945,3103916694,0851439165,4042317367,2434772110

  凡参与胜达转债网上申购的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的,则为中签号码。中签号码共有166,942个,每个中签号码只能认购1手(1,000元)胜达转债。

  大胜达于6月24日晚间发布公告,将于2020年7月1日公开发行可转换公司债,无网下发行。胜达转债发行规模5.5亿元,债项评级AA-,根据6月28日中债同等级企业债到期收益率6.79%测算,目前债底约为83.06元,胜达转债平价为92.60元,整体来看,平价和债底提供的申购安全垫较为一般。

  1、发行规模不大,对原股本有一定稀释

  胜达转债本次发行方式上设置原股东优先配售、网上发行两种。发行规模为5.5亿元,初始转股价为14.73元/股,公司总股本为4.11亿股,本次发行摊薄比例为9.08%左右。

  原股东可优先配售的胜达转债数量为其在股权登记日(2020年6月30日,T-1日)收市后登记在册的持有发行人大胜达的股份数量按每股配售1.33元面值可转债的比例计算可配售可转债的数量,再按1,000元/手的比例转换为手数,每1手(10张)为一个申购单位。原股东可根据自身情况自行决定实际认购的可转债数量,原股东优先配售日为2020年7月1日。网上发行时间为2020年7月1日,网上每个账户申购数量上限是10,000张(100万元)。

  2、债底在83.06元附近,发行公告日平价为92.60元

  债底约为83.06元,保护性不高。胜达转债期限为6年,债项评级为AA-。票面利率为:第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.5%、第六年3.0%。到期赎回价格为票面面值的116%(含最后一期利息),按照2020年6月28日中债6年期AA-企业债到期收益率6.79%作为贴现率估算,胜达转债债底价值约为83.06元,债底保护性不高。

  发行公告日平价为92.60元,初始转股价为14.73元/股,转股期自发行结束之日(2020年7月7日)起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日。按照2020年6月24日收盘价13.64进行计算,平价为92.60元。

  下修条款较为宽松,本次转债有条件下修条款为:10/20,90%;有条件赎回条款为:15/30,130%(转股期内),到期赎回价格为116元;有条件回售条款为:30/30,70%(最后两个计息年度)。

  定价分析及申购建议

  1、转债申购中签率预计落在0.0033%-0.0044%之间

  方吾校、方能斌、方聪艺父子女三人通过全资控制的新胜达投资持有公司65.49%股份,考虑其他股东配售,结合近期发行转债原股东配售比例,假设本次原股东配售占比60%-70%,配售金额为3.3亿元至3.85亿元之间,则网上发行金额为1.65亿至2.2亿元。近期发行的巨星转债网上申购金额为6.43万亿;雪榕转债网上申购金额4.44万亿,假设胜达转债网上申购金额5万亿,则中签率预计落在0.0033%-0.00464%之间。

  2、预计胜达转债一级市场申购风险不高

  根据发行公告日2020年6月24日大胜达收盘价测算转债平价为92.60亿元,参考6月24日相同评级、平价相近、规模相近的特一转债(转股溢价率14.24%)、新春转债(转股溢价率16.04%)以及同行业的合兴转债(转股溢价率10.96%),胜达转债上市首日转股溢价率预计在10%-15%之间,对于当前平价,胜达转债上市价格预计在101.86元至106.49元之间,根据正股价格和转股溢价率进行敏感性测算,结果如下图所示。胜达转债债底支撑性较为一般,正股大胜达为瓦楞纸箱龙头企业之一,下游客户资源雄厚,公司全国布点初步完成,新增产能处于释放期,具备一定成长性,因此参与胜达转债一级市场申购风险不高。

Tags: 可转债

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