科华转债申购价值分析 科华转债072022申购指南

2020-07-28 10:47

科华转债价值分析

  科华转债(评级AA、发行规模7.38亿元)的下修条款较为宽松,债底保护尚可,静态看预计上市首日其获得的转股溢价率在20%-24%区间内,价格为119-123元。在配售30%的假设下科华转债留给市场5.17亿元,估测中签率0.007%。打新参与没有异议。体外诊断是值得长期关注的方向,不过2020年以来科华生物股价上涨超过80%,估值提升需要盈利消化。从策略角度来看,近期偏高估值行业普遍遇到压力,建议投资者在科华转债上市后结合市场情绪变化选择布局时点。

  科华生物长期以来坚持“仪器+试剂”双轮驱动,是国内为数不多的能够在分子、生化及免疫等领域,均具备全自动、灵活通量检测系统解决方案和供应能力的公司。2019年年报中公司披露的业务口径为自产产品和代理产品(即按照渠道分类),两者分别贡献营业收入10.91/13.02亿元,而Wind-主营构成则以产品分类,显示体外临床诊断试剂/医疗仪器带来营收10.91/13.02亿元。基于此,体外临床争端试剂当年贡献了约45%/69%的营收/毛利,2019年营收增速也较快。以中国为代表的新兴市场拥有全球最具潜力的医疗器械市场。据《2019医疗器械类上市公司发展白皮书》2018年我国医疗器械市场规模超5300亿元,在经济红利、产品创新升级红利和进口替代等多方面因素驱动下,预计未来10年其年均复合增速将超过15%,远高于GDP增速。体外诊断主要应用于医学检测和血液筛查,该细分领域在我国医疗器械行业中占比约11%(2018年数据)。我国体外诊断行业正处于快速成长期,近几年年均复合增长率达18.61%。而从体外诊断细分领域来看,近年来免疫诊断产业发展迅速,已成为我国体外诊断市场规模最大的细分市场,酶免及化学发光生化诊断因技术和市场相对成熟,享有较高市场份额,分子诊断和POCT发展较快,占比快速上升。公司的战略布局符合未来市场的发展趋势,在分子诊断市场中位列前三。

  20Q1公司实现营业收入/归母净利润5.37/0.50亿元,分别同比增长6.13%/ 0.84%。受疫情影响,一方面医院常规门急诊就诊人数明显下降,公司相关产品收入随之下降;另一方面,公司积极开拓全自动生化仪市场并提供大量核酸提取设备和检测试剂,弥补了部分业绩损失。截至20Q1公司已成功上市Polaris系列全自动生化分析仪,此外,Polarisi2400、Polarisi1800、Polaris全自动模块化生化免疫分析系统有望在2020年下半年成功上市。

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2020-07-28 10:47:18
城地股份于7月23日发布公告,将于2020年7月28日公开发行可转换公司债,本次不安排网下发行。城地转债发行规模12亿元,债项评级AA-,根据7月23日中债同等级企业债到期收益率6.78%测算,债底约为77.18元,目前城地转债平价为96.71元,平价面值附近,债底保护性一般。三大条款中规中矩。
2020-07-28 10:43:13
大禹节水于7月23日晚间发布公告,将于2020年7月28日公开发行可转换公司债,无网下发行。大禹转债发行规模6.38亿元,债项评级AA-,根据7月23日中债同等级企业债到期收益率6.78%测算,目前债底约为86.06元,债底保护性较高,大禹转债发行公告日平价为100.20元,平价提供一定安全垫。
2020-07-28 10:38:26
据交易所公告,西域旅游公布申购情况及中签率。本次网上定价发行有效申购户数为14,559,480户,有效申购股数为133,975,542,500股。回拨机制启动后,网下最终发行数量为387.5万股,占本次发行总量的10%;网上最终发行数量为3,487.5 万股,占本次发行总量90%。
2020-07-28 10:09:23
据交易所公告,华达新材公布申购情况及中签率。本次网上发行有效申购户数为15,391,877户,有效申购股数为197,331,960,000股。回拨后,网下最终发行数量为984万股,占本次发行总量的10%;网上最终发行数量为8856万股,占本次发行总量的90%。
2020-07-28 10:05:02
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