国光转债申购价值分析 国光转债072749中签号多少?

2020-07-29 10:49

  国光股份(002749)7月28日晚披露可转债网上中签结果,中签号码共有31038个,每个中签号码只能认购10张“国光转债”。

  中签号码如下:

国光转债价值分析

  国光股份发布可转债发行公告,规模3.2 亿元,T 日为7 月27 日(周一)。

  关键申购信息:

  1、发行规模3.2 亿元,设股东配售及网上申购,T 日定在7 月27 日(周一);2、原股东按照每股0.742 元的额度配售转债,代码082749,国光配债;3、网上申购无定金,上限100 万元,代码072749,国光发债。

  正股基本面方面:公司主要从事植物生长调节剂、杀菌剂等农药制剂和高端水溶性化肥的生产与销售,定位中高端、具备产品壁垒。植物生长调节剂是一类对农作物生长发育起调节、控制、诱导作用的农药,相较传统农药具有见效快、投入产出比高等优势。公司成立于1984 年,原主要从事保鲜剂的生产与销售,自90 年代公司开始切入植物生长调节剂领域,目前公司是国内少数具备原药及制剂研发生产能力的企业,主要产品涵盖乙烯利、萘乙酸、甲哌鎓等,截至2019 年年末,公司拥有原药登记证17 个,制剂登记证54 个,位列国内第一。2019 年公司收购依尔双丰100%股权进一步扩充植物生长调节剂原药及制剂产能,目前公司原药设计产能1722 万吨、制剂产能1.63 万吨。

  除农药板块(营收占比约75%)业务外,公司还经营有肥料业务(主要以生产新型水溶肥为主,营收占比25%,产品定位于果树、蔬菜等经济附加值高的中高端市场)。整体来看,公司所处的植物生长调节剂、高端水溶性肥料领域市场集中度高,规模企业较少,公司为该细分领域龙头,相较于传统农药化肥市场,公司具有一定产品壁垒(得以维持高毛利率),且差异化定位于中高端的农化、园林市场,竞争压力相对较小,未来看点仍在于产品的销售和推广。

  经营具备季节性特征,导致产能利用率偏低,高毛利率维持基本稳定。受作物轮种、病虫害不同,在我国每年上半年为农药生产高峰,而Q4 一般为销售淡季,因消费习惯和农药有效期限制,公司原药及制剂板块整体产能利用率偏低,但产销率饱满。此外,公司原材料为哌啶、一氯甲烷、乙二胺以及自产的原药等化工产品,原材料成本占比达80%以上,但从历年公司经营毛利率水平来看,虽化工产品价格有所波动,但公司高毛利率常年维持基本稳定,具备一定抵御风险能力。业绩方面,公司2020Q1 营收同比增长6.9%,归母净利润同比增长15.33%,一季度原药价格下降提升了公司毛利率水平,公司预计上半年归母净利润同比增长5%-15%,显示二季度表现略逊于一季度。

  正股估值不高,市值中等,弹性偏弱,股价涨势逐渐放缓。正股当前P/E(TTM) 29x,P/B(LF) 5.62x,估值回升至2019 年4 月水平,在板块中排名中上,同竞争对手诺普信差距不大。正股总市值61 亿元,流通盘39 亿元,180日年化波动率41%,市值中等,弹性偏弱。股价3 月底先于板块发力,5 月下旬涨势逐步放缓,技术指标持续呈现背离,目前板块指数基本跟上了正股涨幅,二者波动逐步趋同。股价短线趋势仍然向上,历史上2016 年9-10 月、2019 年3 月同当前形态比较相似。

  条款方面,转债规模小,债底保护弱,下修触发较难。本期转债规模3.2 亿元,规模小,初始转股价13.70 元,最新平价约102.4 元。转债评级AA-,期限6 年,票面利率分别为0.5%、0.7%、1%、1.5%、2.5%、3%,到期赎回价格110 元,面值对应的YTM 为2.59%,债底约为78.86 元,保护性较低,下修条款设置为【15/30,80%】,触发难度较高,其他条款保持主流模式。

  正股基本面资质不错,竞争格局好,产品利润率高,历史业绩增长稳定,未来农产品消费升级、园林绿化规模扩大有助于提供增量需求。正股无估值层面的压力,长期弹性偏弱,走势上也有明显的震荡感,对比历史类似形态的位置,再次上冲的空间通常有限,而出现回调后深度往往不小,考虑到市场环境和估值压力的不同,出现回调后可以提升关注。转债规模小,条款保护弱,我们预计其上市定位可能在116 元附近,具备申购价值,上市后建议重视短期走势,震荡中枢若难以继续上移,应当留心回调风险。

Tags: 可转债

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2020-07-29 10:40:41
网上投资者申购新股中签后,应根据公告履行缴款义务,确保其资金账户在2020年7月29日(T+2日)日终(建议在15:00前)有足额的新股认购资金,不足部分视为放弃认购,由此产生的后果及相关法律责任由投资者自行承担。投资者款项划付需遵守投资者所在证券公司的相关规定。
2020-07-29 10:28:07
网上投资者申购新股中签后,应根据公告履行缴款义务,确保其资金账户在2020年7月29日(T+2日)日终(建议在15:00前)有足额的新股认购资金,不足部分视为放弃认购,由此产生的后果及相关法律责任由投资者自行承担。投资者款项划付需遵守投资者所在证券公司的相关规定。
2020-07-29 10:22:28
主营业务:公司主要产品覆盖手术和视光两大领域,主要针对白内障和屈光不正这两大类造成致盲和视力障碍的主要眼科疾病,其中手术领域的核心产品为人工晶状体,视光领域的核心产品为角膜塑形镜,以及围绕这两项核心产品研发生产的一系列配套产品。
2020-07-29 10:17:58
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