隆20转债申购价值分析 隆20转债783012申购指南

2020-07-31 12:08

华阳转债价值分析

  隆20转债期限为6年,债项评级为AAA(联合),票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.40%/0.80%/1.50%/1.80%/2.00%。到期赎回价格为票面面值的107%,按照中债6年期AAA企业债到期收益率(2020/7/28)3.82%作为贴现率估算,纯债价值为89.62元,纯债对应的YTM为1.91%,债底保护性比较不错。

  预计隆20转债上市首日价格在117.28~124.12元之间。按隆基股份最新收盘价测算,当前转债平价为100.57元,略高于面值。

  1)参照平价和评级可比标的川投转债、淮矿转债和光大转债,当前转股溢价率分别为18.30%、16.29%和17.50%;

  2)参照同属光伏板块的林洋转债、福莱转债和石英转债,当前转股溢价率分别为32.25%、2.68%和0.76%;

  3)参考近期上市的美联转债、海容转债和瑞达转债,上市首日转股溢价率分别为17.61%、3.38%和13.7%;

  4)正股估值当前处于2017年以来86%分位,高于行业平均水平,股价弹性较好;

  综合可比标的,预计上市首日转股溢价率在20%左右,对应的上市价格在117.28~124.12元区间。

  预计原股东优先配售比例为70.35%。隆基股份的主要股东包括自然人李振国以及李春安、李喜燕等,最新持股比例分别为14.44%、10.55%和5.15%,李振国和李喜燕为夫妻关系,共同为公司的控股股东和实际控制人。截至目前,暂无股东承诺参与此次优先配售,假设前十大股东80%参与优先配售,其他股东中有60%参与优先配售,预计原股东优先配售比例为70.35%。

  预计中签率为0.0247%~0.0371%。隆20转债发行总额为50亿元,预计原股东优先配售比例为70.35%,剩余网上投资者可申购金额为14.83亿元,预计网上有效申购户数中枢为500万户,平均单户申购金额为100万元,预计网上中签率在0.0247%~0.0371%之间。

  整体来看,隆20转债当前平价略高于面值,又有高债底支撑,具有一定的吸引力。隆基股份是全球单晶硅龙头,组件业务也跻身全球前十,拥有行业领先的技术水平,近年来加速全球化布局,海外市场规模不断扩大,带动业绩高速增长,具备较高的配售价值。预计本次转债打新收益可观,建议积极参与一级申购。

  值得一提的是,公司是全球单晶硅龙头,拥有行业领先的技术水平,近年来业绩高速增长,具有比较不错的配售价值,感兴趣的投资者们可以参与一级市场申购,二级市场可以适当配置。至于隆20发债的上市时间,应该是在8月下旬。

Tags: 可转债

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