九典转债(123110)申购指南 九典转债价值分析

2021-04-01 11:30

  【九典转债价值分析】

九典转债价值分析

  九典转债,申购代码370705,交易代码123110。

  整体评价:质地一般,按当前情况预计每签可以盈利110元。

  基本信息:A+,6年期,转股溢价率为3.84%,每张持有到期本息为121.4元(税后本息为117.12元)。发行规模2.7亿元,每股配售1.1505元,最低87股可确保配售一张,股权登记日为3月31日。

  正股九典制药(300705),公司主营医药产品的研发、生产和销售。产品主要包括药品制剂、原料药、药用辅料及植物提取物四大类别。公司当前以改良型新药、高难度仿制药研发为重点,从仿制药逐步向改良型新药、创新药转型。

  2020年半年报显示,按产品,药品制剂占营收的78.38%,毛利率为84.47%;原料药占营业收入的10.18%,毛利率为48.18%;辅料占营业收入的7.18%,毛利率为27.96%。区域上,集中于华东(39.63%)、华北(13.68%)和华南(13.04%)。

  投资风险:

  1.业绩具有一定周期性。公司所在的仿制药和原料药行业,容易受政策和行业周期影响,2019年扣非利润下降31.16%,有一定周期性。

  2.现金余额和经营现金流净额偏小。2020年9月底余额为1.03亿元,相对债务规模偏小;公司近年来经营现金流净额均为正数,但同样金额偏小。

  3.短期涨幅较大。去年低点以来,累计上涨141.71%,整体涨幅较大。

  4.估值偏高。当前公司的市盈率和市销率分别为82.66和6.49,分别处于85.53%和74.64%的分位数,相对估值处于历史底部区域。

  主要看点:

  1.盈利能力偏高。公司2017年上市,2017年到2020年,ROE均值为11.03%,处于偏高水平,但不是特别稳定。

  2.负债率低,偿债能力偏强。2020年9月末,公司负债率仅为23.39%,处于较低水平,速动比率为2.1,偿债能力较强。

  3.有一定发展潜力。公司原料药合成技术处于国内领先水平,主导产品洛索洛芬钠凝胶膏、盐酸左西替利嗪、奥硝唑、地红霉素等原料药及口服制剂市场份额位居行业前列。2020年业绩快报显示,积极调整产品结构,大力推广新产品后,业绩得到改善,利润总额同比增长54.24%,增速较快。

Tags: 可转债

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