今日新股昀冢科技(688260)上市 昀冢科技价值分析

2021-04-06 14:53

  据交易所公告,昀冢科技今日在上海证券交易所科创板上市,公司证券代码为688260,发行价格9.63元/股,发行市盈率为22.28倍。

昀冢科技上市

  公司介绍:

  一、主营和主要产品

  (一)公司主营业务

  公司是业内领先的专业研发、生产和销售摄像头光学模组 CCM 和音圈马达 VCM 中的精密电子零部件的民营自主品牌企业。公司以模具自主开发和超精密 加工为支撑,依托冲压、电镀、注塑、SMT、芯片封装测试、组装等先进工艺, 及配套的自动化装备研制能力和产品创新能力,为客户提供精密电子零部件产品 和集成方案。

  公司精密电子零部件产品目前主要应用在智能手机摄像头中的音圈 马达 VCM 和摄像头模组 CCM,报告期内,发行人应用于手机摄像头的精密电 子零部件产品收入占当期精密电子零部件产品总收入的比重分别为 99.95%、 99.79%、98.08%和 97.22%。同时公司正在积极开拓汽车电子、家电、光电半导 体和安防等其他应用领域。

  作为技术驱动型公司,自创立以来,公司就不断通过工艺创新、技术研发、 流程优化、资源整合和设备投入,持续提升精密电子零部件制造和集成服务的竞 争力,在行业内的影响力显著提升,2017 年被认定为“国家级高新技术企业”。

  公司凭借优良的产品设计研发能力和产品质量与下游诸多龙头企业建立了 长期密切的战略合作关系。目前马达相关电子零部件主要客户为 TDK、三美和 新思考等国内外龙头马达生产商,其中 TDK 和三美在马达生产商中处于世界前 三的地位;摄像头模组相关电子零部件主要客户为欧菲光、舜宇光学、丘钛科技 等光学领域实力雄厚的摄像头模组生产商。公司的终端用户为华为、OPPO、VIVO、 小米等手机品牌厂商。

  公司的新型产品,例如 CMI(Chip-MoldingIntegration 芯 片插入集成)产品双色成型产品用于华为的高端机型,为公司业绩的稳定和未来 发展奠定了良好的基础。公司在手机光学领域之外也不断扩大着销售规模和产品种类,陆续通过了日 本捷太格特、三井金属、京西重工、亚太机电、日本大金、日本天线等汽车、家 电行业相关公司的认证体系,正在给欧司朗、三安光电、穗晶光电等光电半导体 领域的公司送样,未来具备较高的成长预期以及业务延展性。

  报告期内,公司主营业务收入占营业收入的比例分别为 99.88%、99.43%、 98.79%和 99.33%,主营业务较为突出。

  (二)公司主要产品

  公司的主要产品为摄像头光学模组 CCM 和音圈马达 VCM 中的精密电子零 部件,主要应用在手机光学领域。此外,公司在汽车电子领域的产品正处在产品 验证和小订单量产爬坡期,在家电领域的产品销售规模稳步上升,在光电半导体 领域的产品正处于送样阶段。

  摄像头具有静态图像捕捉、视频摄像等功能,是重要的成像设备,随着智能 手机进入存量时代,各大手机厂商都在寻找新的手机性能以谋求差异化竞争。在 智能手机进化的过程中,摄像头的创新是消费者见证的升级之一。消费者对手机 摄像头的拍摄质量要求越来越高,同时却要求手机设备更加轻薄化和便携化,一 方面推动了从单摄像头到多摄像头的应用,另一方面对手机摄像头光学元件的精 密度提出了更高的需求。

  摄像头模组中的变焦马达是摄像头中的核心部件,决定了摄像头的对焦速度、 变焦倍数和拍摄清晰度,其主要分为自动对焦马达和光学变焦马达,自动对焦马 达已成为智能手机高精密微摄像头核心技术之一。目前智能手机采用的自动对焦 马达主要分为三种:步进马达、超声波马达和音圈马达(VCM,VoiceCoilMotor), 音圈马达以其结构简单、体积小等特点成为现阶段的主流;

  随着光学变焦倍数要 求越来越高,光学变焦马达中的潜望式马达应用日渐广泛。目前三美、阿尔卑斯、 TDK 是全球前三大生产商,基本占据了中高端马达市场。精密电子零部件是摄像头模组和音圈马达中的关键支撑和运动部件,公司研 制摄像头模组中的镜筒、滤光片组件、多摄摄像模组框架,以及音圈马达中的基 座、垫片、簧片、镜头载体等主要零部件。

  精密电子零部件在手机摄像头中承担 更多功能的同时,其体积要更精小,集成度、精度和稳定性要更高,抗压和抗摔 能力要更强,对厂商研发和生产技术水平的要求也越来越高。在生产精密电子零部件的同时,公司也应客户要求,设计和开发部分用于精 密电子零部件生产的模具,销售给客户后用于提供给客户的精密电子零部件的生 产,并为部分客户提供精密电子零部件的电镀加工服务。

  1、精密电子零部件

  手机摄像按照变焦方式的不同可分为固定聚焦(FF,FixedFocus)、自动对 焦(AF,AutoFocus)和光学变焦三种类型。

  自动对焦是通过微距离移动整个镜 头,控制镜头焦距的长短,从而使影像清晰,目前自动对焦是手机后置摄像头标 配。公司主要生产 AF 自动变焦摄像头模组中的精密电子零部件,用于高像素手 机。

  CCM 由镜头组、音圈马达、红外滤光片、信号处理器等组件构成。

  公司生产的 CCM 组件主要包括支架、镜头组中的镜筒、IR 红外滤光片组件 和双摄/多摄模组框架,其中红外滤光片组件为公司新型产品。摄像头模组变焦马达主要分为自动对焦马达和光学变焦马达,自动对焦马达 是智能移动终端高精密微摄像头核心技术之一,音圈马达是智能手机采用的自动 对焦马达的主流品种。其工作原理是在一个永磁场内,通过调节线圈直流电流大小来控制承载有前后簧片的镜头载体运动,从而带动镜头移动,实现清晰成像。音圈马达结构如下图所示,组件从左向右依次为:外壳、前垫片、前簧片、磁铁、 线圈、载体、后垫片、后簧片、基座。

  公司能够生产音圈马达 VCM 中的绝大部分零部件,因此可以应客户的设计 要求提供整套设计和集成方案,并能够组装完整的音圈马达供应给客户,CMI 马达基座和双色成型产品是公司的新型产品。

  汽车电子领域是公司未来 3-5 年的发展重点。当前公司批量生产汽车角接触 球轴承保持架、汽车电子模块、转向系统部件等产品,主要涉及汽车转向系统;

  未来公司计划将车载电子装置周边所有精密零部件模组都纳入生产范围。公司正 在合作的客户有三井金属、捷太格特、京西重工和亚太机电等。三井金属是日产 汽车门锁系统的核心供应商;捷太格特隶属于丰田系,是全球领先的汽车转向系 统制造厂商;京西重工和亚太机电是主营汽车底盘系统模块的知名民族品牌。

  光电半导体领域是公司重点拓展的新方向。

  2020 年公司开始采用 DPC (Direct Plated Copper,直接镀铜陶瓷基板)技术研发“高导热陶瓷电子线 路基板”,目前已研发成功。

  根据产品生产所采用的工艺技术,公司精密电子零部件产品主要有如下类型:

  (1)纯塑料件(2)金属插入成型件(3)CMI 件(4)金属冲压件(5)绕线载体(6)陶瓷基板

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